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主题:创业板论文写作 时间:2024-03-12

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作为诺德旗下多只基金的管理者,基金经理郝旭东在过去3年间展示了其稳健灵活、可持续的投资风格,自2015年7月接手诺德成长优势以来,截至4月25日,其任职回报率达到58%,在2018年以来的剧烈调整行情中亦取得了5%的收益.

对于今年表现抢眼的创业板,郝旭东认为,创业板的表现本质上是一轮长周期的反弹,出现整体反转的概率并不大.就内在估值而言,估值低于30倍PE的公司不足10%,大部分公司依然不具备估值优势.在经过前期的调整后,蓝筹股已经再次具备了投资价值,因此,他在一季度也加仓了安全边际较高的白酒和少数地产股.

郝旭东表示,随着中国宏观经济降速,A股内在增速下滑,投资者获取较高的超额收益越来越难,绝对收益理念和严格风控的价值愈加显眼.就其掌舵的基金而言,在严格控制回撤的前提下,长期年化收益达到15%即是不错的成绩.

A股超跌即机会,白马股安全边际更大

《红周刊》:不久前诺德成长优势发布了一季报.您在一季度减仓了涨幅过大的银行,又加仓了白酒龙头.这是不是意味着白酒板块依旧有赚钱效应?

郝旭东:加仓白酒等部分白马股,主要还是从业绩确定性和估值合理性出发,此类白马股去年上涨过多,但只要基本面不趋坏,那经过前期一定幅度调整后,安全性比主题类投资要高,后续或下半年的上涨也是可以期待的.

《红周刊》:今年以来,银行保险一直是市场热门.但经过1月份的暴涨后,回调超乎预期.您怎么理解这个现象?

郝旭东:去年全年蓝筹整体上涨,银行、地产的补涨行情到年底才开始上演.之所以如此,是因为银行在大蓝筹中估值处于相对低位,但也不是绝对低位.以四大行为例,去年底四大行股息率在4%左右,经过1月份的上涨后,股息率已经降到了3.2%、3.3%左右.对比十年期国债,1月份的收益率都有3.8%以上.对投资者而言,此时银行股的安全边际已经不存在.

其实地产板块也存在类似的问题.以某地产龙头公司为例,经过12月底开始的急涨后,到1月底时PE已经达到14倍左右、PB也有2倍,是2007年以来的阶段性顶部.而且一个月就上涨了40%,必然会有回调.

《红周刊》:今年以来,一级市场发行制度变动很大,“独角兽”回归A股的话题也是甚嚣尘上.您觉得独角兽在国内上市会对A股有哪些影响?

郝旭东:我个人认为,独角兽回归A股短期是利好,有利于提升市场的风险偏高,长期来看影响逻辑就很复杂.独角兽公司在A股的估值普遍高于美股,如果在上市初股价高位时计入指数,一旦未来业绩不达预期,那么风险就有可能传导给整体市场.考虑到主板指数有大量蓝筹权重股压阵,而独角兽选择在创业板上市的话,对板块指数的影响会非常大.

《红周刊》:您觉得2018年,A股面临的风险有哪些?

郝旭东:在我看来,美股深度回调等几项风险已经在A股得到体现.A股面临的最大不确定性在于,宏观经济的超预期下滑,尤其是贸易争端激化严重冲击出口.如果这种可能成真,那么权益类资产很有可能超预期下跌,黄金暴涨.不过我觉得这种现象发生的可能性不大.

另外,很多賣方研究员认为上半年经济增速压力比较大.考虑到基数因素,我个人认为下半年反而压力较大.但无论哪一个选项,都仅仅是扰动,并不能改变A股的趋势.换言之,指数跌下去就是机会,尤其是去年涨幅较大的蓝筹白马,在经过前期下跌后,已经具备了投资价值.

创业板躁动,本质还是反弹

《红周刊》:2月以来,A股的风格切换让不少重仓蓝筹、尤其是银行保险的投资者措手不及,中小创、成长股则一改过去两年的萎靡.在您看来,创业板反弹的逻辑是什么?

郝旭东:近期A股的“跷跷板”效应非常显著,白马股跌,中小创涨,不过主要原因还是筹码的重新洗牌.创业板连跌两年多,罕有机构布局;从成交量来看,创业板日成交超过1000亿元的天数很少.从龙虎榜来看,有的营业部买入几百万市值就能上榜,多的话也不过3000万左右的市值.可以看得出,主板流出资金流入创业板规模稍大,就能推动上涨.而且据我所知,截至4月初,一半以上的公募基金都在布局创业板.险资由于风控限制,主流方式是申购创业板指数基金,我们也看到近期创业板ETF份额持续扩充.

此外,*环境也有利于创业板的反弹.今年以来IPO速度骤降,近期独角兽和CDR政策落地,刺激了短期市场情绪,创业板很可能有一轮周期在半年左右的反弹,但问题在于,目前创业板估值已然不便宜,反弹后很可能重归一地鸡毛.

目前A股存量博弈的格局并未改变,蓝筹白马由于去年涨幅过大、筹码过重,当创业板出现机会后,有资金弃主板转创业板,就有了近期风格的转变.当下已有卖方研究员在推创业板个股时,看好未来业绩到2020年.这一幕与2014-2015年市场炒作创业板的逻辑何其相似,当时有不少人喊话“以PE的心态做创业板”.

当下的创业板位置比较尴尬.从估值的角度,我还是维持反弹的预判.3月份创业板指数已经上涨9%,4月份如果继续上涨,5月的风险就会非常大.如果4月份回调到位,后面还能反弹几个月.我认为,当创业板反弹到尾声之时,也是主板再次上行的时候,这个时间节点大概率在下半年.

坦白讲,这一波成长股行情我有些踏空.主要是3月23日创业板大跌当天,由于出差在外没有及时补仓,后来有些被动.由于前期反弹太快,一些优质创业板公司股价已上涨50%,即便此时加仓,也是基于交易逻辑.

《红周刊》:2月以来,创业板指数短暂跌破1600点后快速反弹,区间涨幅达20%.市场上有声音认为,经过两年半的下跌后,创业板已经具备了投资价值,今年创业板的机会大于主板.您怎么看待创业板的未来?

郝旭东:创业板的上涨,我认为本质上是一轮长周期的反弹.从估值的角度,创业板依然还不够便宜,4月初创业板整体估值依然在35倍以上;从业绩的角度,尽管一季报业绩明显优于去年四季度,我们还不能就此确定创业板在2018年业绩会出现拐点.创业板去年全年净利润增速是负值,一季度很有可能转为正增长.但业绩转正有多方面的原因,多数创业板的内生业绩仅仅是见底,好转的信号还没有出现;而且,2016年是创业板并购大年,按三年业绩承诺期来看,今年是业绩对赌的最后一年,明后年会有所减少.此前创业板更多的是依靠外延式增长,这一逻辑的修复过程需要很长时间.

结论:关于创业板方面的论文题目、论文提纲、创业板和新三板的区别论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。

今年的主板和创业板,谁的拐点性机会更大
对于主板市场,从一定程度上还是要紧盯白马蓝筹等权重股的表现,虽然当下主板面临高位调整修复的需求,但主板市场距离政策底部也为期不远,整体安全性也在。

创业板领跌牛市或结束
市场的涨跌节奏,如果能够踏准,当然可以睡大觉。现在的市场正好处于一个下降趋势当中,如果上证综合指数不能够站稳3000点,并且扭转目前均线系统的空。

机会在于超跌反弹
2016年开年,A股市场出现连续回落,累积幅度达20%以上。对此,我们认为,2016年是个调整年。2016年的整体运行为震荡调整,原因从技术上看。

我国新三板市场运行特征其和主板、创业板市场关系
摘 要:文章获取2014年5月19日至2015年6月15日的三板成指数据,以其收益率序列为基础,建立GARCH模型,拟合新三板市场收益率波动情。

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