网络地位对风险投资机构筹资行为影响,本论文主要论述了投资机构论文范文相关的参考文献,对您的论文写作有参考作用。
投资机构论文参考文献：
摘 要：国内外研究均表明,网络地位对风险投资机构（VC）的投资行为和投资结果有重要影响.然而,关于网络地位对VC筹资行为的影响,已有研究所知甚少.基于地位信号理论研究网络地位对VC筹资行为的影响,本文以2004年（含）之前成立的572家本土VC在2005-2012年间的筹资活动为样本,研究发现：网络地位对VC的筹资可能性有显著的正向影响,但这一影响会随着VC的IPO次数增加而减弱.此外,网络地位对VC跨区域筹资的可能性有显著的正向影响,但对VC的筹资规模则没有显著影响.
关键词：网络地位；投资机构；筹资；影响
一、引言
已有研究表明,网络地位对风险投资机构（简称VC）的投资行为和投资结果有重要影响.Soren-son和Stuart（2001）研究发现网络地位高的VC可以突破空间和行业带来的限制,投资于远距离（空间距离和行业距离）的创业企业.Guler和Guillén（2010）的研究表明,在国内市场中网络地位高的VC更有可能克服新进者债务带来的困难而进入海外市场投资.Podolny（2001）的研究表明,由于网络地位高的VC可以降低创业企业家在融资时面临的不确定性,因而可以选择到更成熟的创业企业作为投资对象.Ozmel（2013）等的研究表明,由于网络地位所具有的信号发送功能可以缓解战略联盟形成中的逆向选择问题,网络地位高的VC所投资的创业企业更有可能与知名企业建立战略联盟（网络地位高的VC所投资的创业企业能够以更快地速度获取后续投资）.Hochberg等（2007）的研究表明,网络地位高的VC不仅可以选择高质量的创业企业作为投资对象,还可以为创业企业提供高质量的增值服务,从而提高创业企业获得下一轮融资的可能性、存活率和成功率.
从上述已有文献可以看出,网络地位对VC投资行为和投资结果的影响引起了学者们的高度关注.然而,关于网络地位对VC筹资行为的影响,已有研究所知甚少.事实上,网络地位影响VC投资行为和投资结果的一个重要原因便是地位所具有的信号发送功能,而这一功能同样会在VC的筹资过程中发挥作用,从而影响VC的筹资行为.由Podolny在1993年最先提出的地位信号理论认为：当一个行动者的内在质量存在不确定性时,潜在的交易伙伴会把该行动者的地位作为其内在质量的信号.依据这一理论假说,由于投资者在选择不同的VC作为投资对象时不能确知VC的内在质量,因此会观察各个VC的地位信号作为内在质量的参考并依据地位信号来选择投资对象,从而网络地位所具有的信号发送功能会影响VC的资金供给.同理,由于创业企业家在选择不同的VC作为融资对象时同样不能确知VC的内在质量,也会依据VC的地位信号来选择融资对象,因此网络地位所具有的信号发送功能也会影响VC的资金需求.由于VC的筹资行为是VC资金供给和资金需求均衡时的市场表现,因此网络地位对VC资金供给和资金需求的影响最终会表现为对VC筹资行为的影响.
本文以2004年（含）之前成立的572家本土VC在2005-2012年间的筹资数据为样本,检验了网络地位对VC筹资行为的影响.检验结果表明：第一,在相同的时间段内,网络地位高的VC更有可能筹资,但网络地位对VC筹资可能性的影响会随着其IPO次数的增加而减弱.第二,虽然网络地位会影响VC筹资的可能性,但VC的筹资规模并没有因网络地位的不同而存在显著差异.第三,在所有筹资的VC中,网络地位高的VC更有可能跨区域筹资,而且网络地位对VC跨区域筹资可能性的影响并不会随着其IPO次数的增加而减弱.上述结果总体上支持Podolny的地位信号理论,表明VC的筹资规模虽不受其网络地位的影响,但网络地位会影响VC筹资时机的选择和筹资对象的范围.
本文的特色与贡献主要表现为以下两点：第一,在为数不多的研究成果中,学者们研究发现影响VC筹资行为的系统性因素有：宏观经济环境、资本所得税率、公开资本市场波动、养老金监管制度、劳动力市场刚性、风险资本行业的整体投资收益等.影响VC筹资行为的个体因素有：VC的声誉、VC管理的上一个风投基金的投资收益、VC与投资者之间的信任关系.本文研究发现一个新的影响VC筹资行为的个体因素——网络地位,这一研究结论为风险资本筹集方面的相关研究增添了新的内容.第二,虽然已有大量研究表明网络地位对VC的投资行为和投资结果有重要影响,但以笔者所见,还没有文献研究网络地位对VC筹资行为的影响.本文的研究表明,网络地位不仅会影响VC筹资的可能性,还会影响VC跨区域筹资的可能性,弥补了已有研究不足.
二、假设的提出
Podolny在1993年的经典论文《A Status-based Model of Market Competition》中首次提出了著名的地位信号理论.在之后的十几年时间里,Podolny在其独著或与他人合著的一系列论文中进一步对这一理论假说进行了修正、扩展和完善,并于2005年出版了系统阐述地位信号理论的学术专著《Status Sig-nals：A Sociological Study of Market Competition》.在这一学术专著中,Podolny对地位信号理论的假定条件、理论体系、与其他理论体系的联系及区别、重要的经验研究结论以及可拓展的研究方向进行了全面的梳理.
地位信号理论有两个基本假定条件：一是在交易前行动者的内在质量无法被完全观测到,也即行动者的内在质量存在不确定性.二是行动者的地位信号与其内在质量存在正相关关系.从以下分析可以看到,虽然在投资者和创业企业家的眼中,VC的内在质量并不完全相同,但这两个前提假定条件都是可以得到满足的.
首先,从投资者的角度来分析.由于投资者向VC提供资金的目的在于盈利,因此在投资者的眼中,盈利能力便是VC的内在质量.基于如下两方面的原因,投资者在向VC提供资金之前无法完全观测到VC的盈利能力：一是由于信息不对称,投资者无法完全观测到VC当前的盈利能力.二是由于风险投资基金的存续期一般为10年左右,投资者无法预知VC的盈利能力在其投资后10年内的变化.因此投资者在为VC提供资金前并不能确知VC的内在质量,也即VC的内在质量存在不确定性,第一个假定条件得到满足.关于第二个假定条件,Hoch-berg等、Abell和Nisar、Nahata、党兴华等的研究都直接或间接证明了VC的网络地位与投资绩效之间存在显著的正相关关系,这说明VC的网络地位作为地位信号与其内在质量是存在正相关关系的,第二个假定条件得到满足.
结论：大学硕士与本科投资机构毕业论文开题报告范文和相关优秀学术职称论文参考文献资料下载，关于免费教你怎么写投资平台排行榜方面论文范文。
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