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摘 要 近些年我国的经济改革有了进一步深化,这对我国的证券市场发展产生了很大的影响,一系列政策的实施,促进了证券投资市场的规范化发展.证券市场的走势应当和经济走势基本保持一致,机构投资者对价格的影响力进一步加强,对投资行为带来的市场影响也就更为复杂.本文首先就证券投资和套利行为的特点进行简要阐述,然后对证券投资中套利的优势和类型加以阐明,并就证券投资中合理套利空间形成以及非理性套利形成的原因作详细分析,最后就我国证券投资中不规范形成的套利应对策略进行探究.
关键词 证券投资 套利行为 原因
一、引言
套利是两个相关市场之间投资者利用同一资产价格短暂差异,在不同市场同时买卖同一资产获利的交易行为.这种低风险、高收益就是套利投资方式的显著特征.基于这一特征,比较重视资金安全问题的机构投资者就可能对证券投资基金实施套利.通过从理论上对证券投资中的套利行为的研究分析,能够深化对其的理解,为解决其中的发展问题提供相应的参考.
二、证券投资和套利行为的特点
(一)证券投资的特点
“证券投资”是人们耳熟能详的一个词,其概念在我国还属于新兴的概念.证券投资是投资者的子概念,也是投资者群体的组成部分.我国已经通过投资者权益保护法对证券投资进行了阐述.金融投资交易的特殊性决定了投资消费者相对于普通消费者在交易地位上有其特殊性.證券投资权益保护法中对证券者概念是否能适应各类金融服务接受者存在分歧.我国金融领域的发展主要是重视金融秩序以及机构,对服务对象立法传统没有重视,这就造成了证券服务接受者不能从法律中获得保护.[1]证券投资在发展中也形成了几个鲜明的特征,证券投资市场影响效应比较大,其具有不确定性,是一种有价证券,必不可省的活动就是投资和投机.
(二)套利行为的特点体现
套利所包含的内容中,存在价差以及同时性和等额性是比较重要的.从套利行为的特征方面就能够了解,相同或者相关的产品是套利显著的特征,套利产品之间存在一定的关联性,这一关联性是一直存在的,并且存在方式不变动.而存在相对差价的特征方面,这是对于市场产品而言的,两个产品间存在一定的不一致,这种不一致是能够被掌控的,而非波动的.[2]再有就是买入和卖出双向操作的特征,套利多进行买入和卖出双向对冲操作,倘若是大概率事件,就有明显的估值错误,这可单方面作业.产生无风险收益的特征也比较突出,无风险收益就是基本偏差稳定,收益没有风险.而真正进行控制存在很大的难度,交易产生的费用和具体何时交易,这些都会影响利润.
三、证券投资中套利的优势和类型
(一)证券投资中套利的优势
证券投资中套利有其优势,对于证券市场而言,一直存在套利和投机,这两者的联系比较突出.要考虑两种方式对资金的需求情况,套利就是不依赖最初资金量,不需资金帮助.在比较好的经济状况下,如果买方存在,卖方也存在,这时候的套利不用资金也可正常进行,并能因此获得相应的利润.[3]但是在实际中会受到环境因素的限制,对套利而言就要相应的初始投资,对投机者来说选择哪一种方式都要有资金帮助.对于投机来说,拥有资金量大影响力就越大.
证券投资中的套利优势,从风险因素层面而言,套利拥有的很少,风险可被忽略,在套利双方顺利实施的过程中,套利没有风险或者说风险相对比较小.套利双方能同时进行,对套利来说没有风险,具体套利行为在实际中不是顺利进行,可能会被延时,此时对于套利来说就会存在相应的风险,即便风险比较小.[4]对于投机者而言,情况就有所不同,投资者是对以往情况的分析,然后对未来情况进行判断,投机不小心就会出现判断失误的情况,这时候拥有的风险就会不断扩大.
(二)证券投资中套利的类型
证券投资过程当中的套利有多种类型,其中定价差异套利就是一种.确定产品价格有多种方式,可按照理论方式或者自身具体经验确定产品价格.我国当前的金融市场发展不完善,产品比较复杂多变,采用任何一种方式给产品定价都存在一定的困难.诸多投资者选择用产品具体价格以及价值间出现的并不完全对等实施套利投资.
再者,证券投资中的套利类型中,市场间套利类型也是比较常见的,在资本市场的进一步发展下,资本市场制度改革对国际资本市场开放等因素会使得未来市场间套利成为常态,同时产生诸多套利模式.
另外,证券投资中套利类型中的价值突变套利和事件性套利也是重要的类型.多数证券的价值变换程度比较大,对于价格和价值来说,采用哪种方式分析估量都存有难点.由于获得信息能力差异大,具体技术运用也有着诸多问题,市场价格此时是波动状态的,对于投资者而言,可在随时获得套利机遇,价值就会在企业并购以及破产等系列事件发生后产生.[5]其套利的主要方法就是构建健全的信息系统、事件性套利模型系统以及领先交易技术系统等.
四、证券投资中合理套利空间形成以及非理性套利形成的原因
(一)证券投资中合理套利空间形成
证券投资中有合理的套利,基于有效市场理论下的套利即合理套利空间.这一理论假设下资本市场理论有多种模型和理论,无套利是把金融学分支进行了统一的基础性概念,在资产定价出现错误以及发生市场无效行为的时候,套利就会发生,市场迅速恢复有效的时候套利机会消失.市场理论下套利主要发生在单个资产以及组合资产定价错误时,资产组合自身也能产生套利,并可作为资产,在几个套利间也可产生套利以及套利组合.[6]有效市场套利无摩擦,套利机会少时,套利获得市场收益,制度的缺失以及交易机制等问题出现时,套利就会受到限制.
(二)证券投资中非理性套利形成的原因
证券投资当中的非理性套利形成是多种因素造成的,其中制度的缺失是比较重要的原因,缺乏科学完善的制度,必然会产生非理性套利,这就会给股民带来很大的损失.再有就是市场结构层面的缺陷,融资结构出现了问题,证券市场最重要的作用是为企业提供相应的资金,合理配置市场资源.我国的证券市场最主要的业务是融资,市场处在不平衡的发展状态.债券市场没有赶上股票市场,其中比较重要的原因是金融市场政策的因素.债券融资硬性约束下,需要到期还本付息.很多企业债券对投资者缺少吸引力,企业债券到期不能兑付的违约行为时有发生,这破坏了企业的形象.再有就是监管结构存在问题,行政监管的色彩比较浓厚,结构性的矛盾比较突出,没有形成完善的监管机构.
结论：关于证券投资方面的论文题目、论文提纲、如何投资证券论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
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