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主题:牵手论文写作 时间:2024-03-20

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《融资中国》:二期六个项目,多数是地产,非地产的消费类案例怎样?什么样的消费类标的适合此种投资模式?

胡宁:其实我们一直在关注非地产类的项目,这也是夹层未来重要的投资方向.但从内在的投资逻辑上讲,很多非地产项目与地产项目并没有本质上的不同,即我们仍然主要关注企业未来的流,以及标的资产的增值保值属性,其产品的价值是明显的,且具有较强的流动性.今年上半年我们投资了酒类的项目和玉石的项目,都是符合这个投资判断的.但考虑到消费品类投资的多样性,我们会在风控措施上进行一些特殊的安排.比如这次我们所投资的酒类项目,我们会和保险公司合作对所有老酒进行投保,尽可能地降低意外事件带来的不利影响;我们也密切监控所投资老酒的市场价,并在出现一定程度的跌价时进行平仓,这些都是公开透明的、可控的.总而言之,无论是地产项目还是消费类项目,夹层的优势都在于它的灵活的投资方式和严格的风控管理.

《融资中国》:夹层与PE有否合作?

胡宁:我们从一期基金开始就在和PE展开合作.其中一个项目里面PE对某能源公司进行股权投资,而我们则为标的公司的原股东提供了夹层融资.这个项目我们认为是一个趋势.随着企业的发展他们一定会有多种多样的融资需求,某些时候企业不希望释放太多的股权;或者他们在接受股权投资后,发现还有债权融资的需求,这个时候我们和PE的合作空间就很大.此外,在鼎晖的平台上我们可以高效地实现项目信息的沟通和资源整合,不仅能为投资进行有效的资金配置,也为企业提供了资金以外的增值服务.

《融资中国》:团队如何控制风险?

胡宁:收益与风险匹配是投资的一般规律,但我们更强调稳健和主动的风险控制,这也是鼎晖上下对项目投资风险的一贯态度.夹层的风险控制相比PE、VC而言更关注下行风险,因为我们很多投资是有债权的成分的.我们从一开始项目筛选和结构设计时就率先提出了一个“三性”的考察框架体系,会对项目的价值性、流动性、可登记性方面做一个重点的考虑,这一框架体系也得到了现在业内很多同行的认可.从手段上来讲,我们在“投前”会对合作方和目标项目进行切实而充分的尽职调查以识别风险,进而在“投中”通过抵质押和强制执行公证、运营管控、资金监管等措施防范重大投资风险,并通过尽可能简单的、清晰的交易结构完成投资.我们还有专门的投后管理人员,他们都会是在实业企业中工作过的人员,对企业经营和行业发展有着比较深的认识,会参与到企业上述经营策略制定和资金管理当中,密切监控投后项目的流及抵押资产价值变动,并视情况启动预警机制.

《融资中国》:中信产业基金、国开金融、光大控股、弘毅投资等几家也均设立夹层,其规模、标的行业、投资策略有何不同?夹层基金的未来图景到底怎样?

胡宁:在中国未来夹层投资的空间还很大,也一定会有越来越多的机构参与到这个业务当中来,推动这个业务的成熟和发展.我想鼎晖的优势一个是我们平台不同业务线之间的协同效应,鼎晖的综合资产管理平台已经初见成效,各个业务线之间的配合,能够在资源拓展、交易结构设计、投后管理方面共享资源,从而提供更好的产品给投资人,也为被投企业提供更全面的服务;另一个是我们始终有危机感,也一直在尝试用更创新的方式来解决问题.此外,我们认为夹层投资属于稳健型投资,同时项目对时间的要求较高,我们定下了不追求规模,而是主动控制基金规模的策略,采用循环发行、小步快跑的方式,减少资金闲置的无谓损失,实现资金使用和项目投放的无缝对接,这样也能在同样的投资安排下去提高投资人的收益.我们已经设立了两期基金,马上还将发行第三期基金.未来我们的投资也将更加多元化.并购融资、非地产项目投资、资产证券化等多种投资类型,都是我们已经尝试开展并将继续积极探索的方向.

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