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近日,一家信托机构为一笔不到2亿元的债务纠纷冻结了雨润旗下60多亿元的资产,从而引发企业全面的流动性危机.作为亚洲曾经最大的肉食品加工企业和知名地产商,雨润现在却陷入了严重的债务危机.这再次佐证了一个道理,高杠杆的企业,流动性是命,流动性缺失,再庞大的资产也终将油尽灯枯.
过去5年来,雨润在商业地产上急剧扩张,祝义材甚至辞去了在雨润食品的所有职务,专攻地产,在全国布局了所谓的“三三三”发展战略.这一切,随着祝义材被调查,戛然而止.
曾几何时,雨润一直扮演着金融机构眼里的“财神爷”,雨润大举扩张的过程,也是各路机构比拼服务送钱上门的过程,数百亿元的贷款中不少是无抵押信用贷款.目前,外界对雨润真实的财务状况和负债率众说纷纭,但不管怎样,相关金融机构现在肯定是十二万分的煎熬.
资金是企业的血液,稳健是企业的生命.高杠杆之于激进型企业,是生死存亡的大考.近年来许多倒下的企业,往往都是吃了盲目扩张、拼命铺摊子、滥用杠杆的恶果.
经济高速增长期,遍地是黄金.做服装的、做鞋子的都转身做光伏去了,对矿藏和酒庄根本不了解的企业,都急急忙忙地去买矿、囤欧洲的酒庄酒等等你一切就绪后,市场环境却风云突变.急速扩张意味着高负债,刀尖上的舞蹈,往往会在不经意间,被一根稻草打破平衡.无论是光伏巨子尚德,还是钢铁巨人海鑫,再到眼下的雨润,都没有认识到适度规模、较低杠杆和顺畅流动性对企业的重要性.
当人健康状况恶化,血液流通不畅时,脑梗、心梗、心跳骤停就会不期而至,企业也一样.当流成沥青状粘黏时,企业即便没有到资不抵债的境地,也可能因流动性困难而命悬一线.
近年来,中国经济体内杠杆率最高的是政府融资平台和房地产业.经济繁荣的年代,各种力量都鼓励企业加杠杆；信贷纪律宽松的年景,银行也乐于助推,闭着眼睛就能放款.而当经济进入中速调整期,土地流动性减弱、变现能力差,不再具有贴现价值,而期限错配更会加剧风险.如果负债规模失控,付息成本高,经济下行,流动性匮乏加之错配,市场就存在断裂风险,高杠杆一不小心就会成为“棺材钉”.
同样是做房地产,香港的“四大天王”李嘉诚、李兆基、郑裕彤、郭炳湘,他们为什么能成就百年基业?这是因为内地企业家没有经历过大萧条,改革开放以来,内地企业家顺风顺水赶上最好的时代,经历的是高增长和越来越宽松的金融环境.
突然有一天,经济减速调整,准备不足的人就会急刹车,撞到挡风玻璃上血流满面.而经历过大萧条的“四大天王”,他们进场、离场都有严格的纪律约束,因为“想赚最后一个铜板的人往往会输光最后一个铜板”.
这方面,李嘉诚堪为典范.无论是1998年的亚洲金融风暴,还是2008年的全球金融危机,面对经济寒冬,他的做法是迅速降低投资负债率,使旗下企业的负债比例降到15%,时刻保持着充足的.他经常说的一句话是：“一家公司即使有盈利,也可以破产,但如果一家公司的流是正数的话,便不容易倒闭.”他一次次遵循了“为王”的保守投资理念,因此就算外部环境再恶劣他都能活下来.
所有成功的投资人,都要备足.任何商业帝国,光鲜漂亮的数据不管多么激动人心,只要乘以零,都会灰飞烟灭.而这个零,就是不计偿付能力的高杠杆和高负债.
一个卓越的企业家,衡量标准不是说规模做到了百亿元还是千亿元,而应是在历史转折的关键时刻,有无敏锐的判断力,在风高浪急时是不是一个好的船长和舵手.只有一个好的风险管理者,才能够让企业基业常青、永续发展.
[编辑 侯了]
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