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近日,券商1-5月的月报已经披露,前5个月的业绩也基本奠定了上半年的行业格局.相比去年,行业盈利前十强的券商基本未变,唯独兴业证券滑落到10名开外.值得注意的是,亏损券商数从去年同期的两家扩大到今年的6家,行业利润率也小幅下滑,显示当前“严监管+清淡”的行情确实严重冲击到了证券行业.
就分项业务而言,记者注意到,IPO骤冷导致承销冷清、股价下跌导致的质押爆仓对券商伤害最大,6家亏损券商中也不乏主打投行业务的精品路线券商；有业内人士表示,如果当前的IPO格局得不到改善,投行就可能上演硬性裁员.
其中,东吴证券表现尤其不佳,今年1-5月的净利润不足去年的50%,究其原因,过会的IPO主承销项目从去年同期的8家锐减至今年的1家,承销收入缩水严重,此外其质押项目也频频踩雷.
穷则思变,多家券商已启动从传统的通道型券商向财富管理型券商的转型.太平洋证券财富管理中心总经理孟京也认为,财富管理转型是大势所趋,不过就目前来说,以产品销售为代表的财富管理业务收入尚不足券商总营收的15%,仍低于经纪业务.此外,独角兽上市也是新的增长点,有券商测算,独角兽回A将为大型券商带来120亿元以上的增量承销保荐收入.
大型券商强者恒强,中小券商亏损扩大
今年1-5月,纳入统计的50家券商共实现净利润263.67元,其中前十家头部券商盈利200亿元.就公司而言,中信证券的龙头老大地位再次得到延续,前5个月录得净利润31.84亿元.国泰君安和华泰围绕亚军展开激烈角逐,两家的净利润均在29.5亿元-30亿元之间.不过近几年来大踏步前进的华泰却未能延续逆水行舟的势头,尽管华泰的净利润率达0.6%,远超国泰君安的0.41%,但前5月净利润相比去年同期下跌20%.
总体来看,2018年1-5月营收前十强基本还是延续了2017年同期的格局,但也并非没有意外.记者注意到,2017年1-5月净利润排行业内第10名的兴业证券却在2018年滑落到12名,今年1-5月净利润仅5.36亿元,相比去年同期下滑45%.
分业务来观察,经纪业务是券商的基础业务.中证协公布的2017年券商经营数据显示,去年全行业131家券商实现总营收3113亿元,其中*买卖证券业务的净收入为820亿元,高于投行、资管等.太平洋证券财富管理部总经理孟京也告知《红周刊》记者：“如果将信用业务也纳入经纪业务的统计口径,那经纪业务还是多数券商的第一大业务.”就1-5月的成交量排名（股+基）来看,华泰、中信和国泰君安居前三.成交量前十的券商也与利润榜前十几乎完全重合.其中,联储证券、天风证券的交易量排名各跃升13、11名,进步幅度较大.
究其原因,记者注意到,2017年10月底,联储证券的注册资本金从13.73亿元增资至25.73亿元.除了资金实力外,联储证券董事长沙常明曾表示,公司将华为的人事制度引入证券行业,在业内率先尝试“合伙人制”,从快速攀升的交易量排名来看,上述“组合拳”确实卓有成效.
此外,已公布业绩的券商净利润率也出现了小幅下滑.近两年1-5月净利润率最高的券商均为华泰证券,但净利润率却从0.63下降至0.6,券商的净利润率中位数也从0.31降至0.3.去年1-5月,仅有瑞信方正、太平洋两家券商亏损,今年的亏损券商已经增至6家,除前述两家外,还新增了中德、华英、摩根士丹利华鑫和第一创业承销保荐.
一家连续两年1-5月业绩均亏损的中型券商向《红周刊》记者回复称,亏损的主要原因是公司所持金融资产中的权益类证券较为集中,受市场波动影响较大,导致“自营业务产生较大浮亏”.这家券商表示,今年公司调整了投资结构,加大固收类证券的投资规模,公司权益类投资亏损较去年同期减少,非权益类投资收益增加,整体亏损额度已较去年有所收窄.
“投行+质押”业务拉后腿,东吴证券难挽颓势
记者注意到,上述亏损券商中,大部分主打投行业务.这与2017年10月以来的IPO格局变动不无关系.Wind统计,2017年全年完成IPO融资2301亿元、定增12705亿元,作为对比,年初至今IPO仅完成854亿元、定增3436亿元的融资规模.
与此同时,新发审委上任后多次对IPO作出窗口指导,规模和行业门槛大为提高,有媒体援引投行人士称,近期IPO在审企业近三年净利润需超过1亿元、最近一年需超5000万元.据记者统计,今年以来单笔IPO融资规模已提高至14.72亿元,而去年IPO的单笔平均融资规模仅5.23亿元,不少券商无奈将不符合要求的申报项目撤回.以IPO上市日期为口径,去年1-6月12日,中德证券保荐的6家IPO公司上市、瑞信方正的1家公司上市,而今年迄今,中德、瑞信方正、华英、太平洋、摩根士丹利均为0项目上市.
一家江苏籍券商的投行部门人士曾向记者坦言,目前业内还没有普遍的硬性裁员,“但如果当前的IPO寒冬延续至下半年,就会有券商启动硬性裁员,尤其是在2016年四季度IPO大潮启动后,大规模扩招投行部门的券商压力最大.”
典型案例如国金证券.记者在中证协网站查询到,目前国金证券旗下的保荐代表人有136名,仅次于中信建投、广发、国信和中信4家大型券商,但今年以来,国金证券保荐的IPO项目被全部否决或撤回,相比去年同期11家IPO保荐项目过会的辉煌相去甚远.
就上市券商而言,東吴证券的业绩滑坡更加严重.1-5月,东吴证券录得净利润1.39亿元,不足去年同期的一半.分月业绩来看,东吴证券2月份亏损,5月份也仅实现1100万元的净利润.拉长观察周期,最近三年,东吴证券1-5月净利润持续滑坡,行业营收排名也从2016年的22名下滑至当前的29名.相比另外两家江苏籍券商华泰和国联证券,东吴证券在被华泰证券甩开的同时,甚至被资本规模更小的国联证券超越.2017年1-5月,国联证券的净利润尚只有东吴证券的65%,今年国联证券的净利润已经是东吴证券的1.5倍.
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