杠杆收购其对我国经济积极意义,本论文为免费优秀的关于杠杆收*范文资料，可用于相关论文写作参考。
杠杆收购论文参考文献：
摘 要：在经济全球化的浪潮下,国际市场竞争愈演愈烈,全球资源在不断的配置中得以优化,杠杆收购作为加速资源优化配置的重要手段发挥着不可或缺的作用.我国正处于经济结构、企业结构的调整和重组的关键时期,而杠杆收购凭借它的优点：低成本扩张、加速资源优化配置成为我国企业合并和资产重组的重要方式.本文阐述了杠杆收购的发展历程、运作程序并结合国内环境分析了杠杆收购对我国经济发展的意义.
关键词：杠杆收购；发展历程；运作程序
一、杠杆收购在国外的发展历程
杠杆收购LBO（Leveraged Buyout）学名“辅助交易”,由科尔伯格（Jerome Kohlberg）于1960年开创的一种收购方式,起初是为了满足小家族企业中年纪大的管理者的需求.这些年纪大的家族企业家想要寻求一种既能避税又能继续保持经营权的方案,杠杆收购应运而生.杠杆收购指收购者出价将目标公司买下,获得目标公司的控制权,目标公司的管理者仍保持经营权.其中收购资金来自于三个方面：第一,收购总额的10%左右来自收购者的自有资金；第二,收购总额的50%左右来自银行等金融机构对收购者的贷款；第三,收购总额的40%左右来自收购者委托证券公司发行的债券.最终的结果是多方获益：家族企业家在一次性获得巨大财富的同时依然保持着对公司的经营权；收购者凭借极少的资金拥有了一家 流稳定的公司,改进经营方案并通过使公司再次发股等方式实现本次收购的增值；银行等金融机构发放的贷款是由目标企业稳定的 流做担保,因此将会得到可观的利息收入；证券公司、律师事务所等第三方机构担负着保证整个收购活动顺利进展的工作,因此会获得一笔可观的手续费、咨询费等.
70年代初股市衰退,大公司纷纷出售一些业务部门,科尔伯格趁此机会丰富了杠杆收购的模式——不再只针对有意愿的年纪大的家族企业管理者,更多的投资于有稳定 流和较强企业实力但由于经营管理不善等因素使股价市值偏低的企业.
80年代,由于政治、经济等多方面因素影响,杠杆收购活动越来越频繁,杠杆收购也逐渐演变成“野蛮的收购行为”——收购者通过估值对内在实力强、具有稳定 流的公司展开收购.对非自愿企业的收购方式：通过对目标公司股票的逐步增持达成收购.90年代的经济衰退使野蛮收购中发行大量债券的融资环节断裂.5年后,吸取过度发行债券的教训,杠杆收购行业洗牌并重新以友善的企业投资者的身份出现.
进入21世纪,经济全球化和金融一体化的发展使全球都处于资本运营 ,并购活动越来越多.目前的收购都是从注重财务转向注重战略,从针对财务的无效性转向针对战略和经营的无效性.并且随着巨大的科技进步,杠杆收购的注意力越来越多地转向和高科技相关的行业.这些创新企业对收购主体提出了新的要求：将专业的经营知识融入到交易过程和组合管理中.
二、杠杆收购的运作程序
(一)选择目标公司
在收集大量市场信息之后筛选出目标公司,接着和目标公司管理层和董事会进行商谈并利用从公司高层获得的关键信息来对公司市值进行较为精确的估价,最终确定出收购价格.确定目标公司后要制定收购方案,收购方案包括融资结构和筹资安排并设计针对目标企业管理人员的激励方案等.
(二)筹资
杠杆收购中的筹资渠道一般来自于三个方面：收购者的自有资金；银行等金融机构对收购者的贷款；收购者委托证券公司发行的债券.因此筹资中主要考虑的是筹资结构和筹资方式,即权益性筹资和债务性筹资各自的占比以及选用何种筹资方式.
(三)购入后的经营管理
目标公司多是资本存量大、具有良好 流且股票市值被低估的公司.凭借着目标公司原有的内在实力,收购者可以在几年内通过一些措施来改善企业业绩,提升公司股价.一般的措施有：1、增加管理层持股比例达到激励效果或者更换管理团队；2、剥离公司的非核心、盈利弱或负盈利的业务,这样既可以用卖出业务获得的 偿还本息以降低财务风险,还能使公司用更多的资源去运营核心业务.
(四)实现资本增值
收购者对目标公司进行的有效经营管理会使目标公司的股价提升,当目标公司的价值达到收购者的预期时,收购者将会通过一些方式实现投资收益的变现,如重新上市、再次发股.最终,当遇到符合预期盈利目标的出价时,收购者会将所持有的被收购企业的股权全部进行出售,在获得收益的同时成功退出,毕竟收购者的目的是获得数倍的投资回报而不是持有公司、经营公司.
三、杠杆收购对我国经济发展的积极意义
(一)对收购者的意义
收购者用很小的一笔投入,便可完成对这家企业的收购,降低了投资的风险.未来,收购者可以通过上市或者再次发股来实现对本次收购的增值.对收购者而言,这是一笔高收益低风险的投资.
(二)对目标企业的意义
杠杆收购起到避税作用.筹资过程中的债务性融资手段所带来的利息使得企业要先偿还利息之后才能交纳税款；目标公司可以在较短时间内获得巨额资金,这些资金可以用来更换设备、研发新技术、开拓市场等以使公司有更好的发展；杠杆收购提高了目标公司的运营效率.杠杆收购后会剥离非核心业务,使公司有更多的资源去经营核心业务.这样做的本质是通过对内部资源优化配置来提升整体运营效率.管理层工作效率作为运营效率的一部分也会得到提升.收购者增加管理层的持股比例产生的激励效果可以提升管理层工作效果及效率,收购中产生的较高的负债也将会迫使管理层不得不尽职尽责进而提升了管理层的工作效果及效率.
(三)对金融机构等第三方的意义
一般而言,贷款是由目标企业稳定的 流做担保,因此银行是放出了一笔低风险高收益的贷款；银行可以通过实施杠杆收购来盘活不良资产、减少损失；国内企业对于杠杆收购这一融资工具的急切需求将会促使政府和银行等金融机构各方联合致力于完善金融市场：改善金融结构、促进符合国情的金融工具的创新.
杠杆收购通过对收购活动的参和者产生直接的、积极的影响进而对整个社会经济产生积极影响.我们现在正处于经济结构转型的关键时期,更要最大限度的利用杠杆收购促进资源优化配置的优势.面对杠杆收购中收购主体的道德风险问题,我们应借鉴西方发达国家公开、透明的收购方式,建立强有力的内外部监管体系.在经济全球化的时代背景下,杠杆收购作为促进资源优化的重要手段将加快国内资源整合并为国内经济结构的转型做出巨大贡献.（作者单位：青海大学财经学院工商管理系）
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