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挑战论文参考文献：
选择资管产品的核心原则在于风险分析和预测,而不能仅关注产品的收益率,在投资时需要预测未来1～2年各类资产的表现情况.
狭义上的资管产品主要包括信托、证券资管、基金子公司资管、期货公司资管和私募基金,投资门槛都是100万元,并且受到相关监管机构的监管,采取私募发行方式,即针对合格投资者而非大众投资者.随着人们理财意识的逐渐提高,近几年来资管产品成了大众投资的热门选择.然而,资管产品本身的专业化程度高,种类繁多,表现良莠不齐,产品选择的难度较大,大众投资者在投资时须格外谨慎.
通常来说,选择资管产品的核心原则在于风险分析和预测,而不能仅关注产品的收益率.值得注意的是,资管产品的期限通常较长,中途不允许提前赎回,所以在投资时需要预测未来1～2年各类资产的表现情况.
小心应对四大挑战
对于资管市场来说,2018年绝对是一个挑战年,必须小心应对.其面临的挑战主要集中在以下4个方面.
去杠杆背景下的钱荒
2017年全年的M2货币投放大幅减少,从以往的11%～15%,降至9%左右,根本上减少了社会资金的投放和运转.同时,10年期长期国债收益率突破4%,上海同业拆借利率（Shibor）1年期在4.7%以上,远超同期1年期贷款利率,形成了倒挂现象,这些都说明市场的资金成本在显著上涨.而由于美国开始进入加息通道,预期2018年将至少加息3次,相信中国在2018年将面临很大的加息压力,央行开闸放水的机会很小,市场资金紧张情绪将会延续,资金成本继续高涨,这将对资管产品的运行造成极大影响.
监管新规的挑战
2017年11月,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》的发布对整个资管行业来说是颠覆性的,第一次将各种资管统一监管,并且改变了很多游戏规则.例如打破刚性兑付、禁止期限错配、停止资金池运作、降低结构化和杠杆率.提高合格投资者门槛等.其中,打破刚性兑付对于投资者的影响很大,投资者今后在挑选产品时不能只看收益不看风险.而更深层次的影响则是在资金层面和产品设计层面,例如,银行的廉价资金将有很多方向不能投资,导致市场的整体资金供给发生变化,从而加大资管行业产品的运作风险.
资产轮动的挑战
如果从2014年8月房地产限购政策松绑开始算起,到目前为止,为期3年的地产超级周期已经结束,接下来会进入平稳期.尤其是严格的限购和限售政策,以及较高的首付要求和贷款利率,使房地产投资困难重重.而股市方面,2017年上证指数上涨6.5%,其中代表大市值成分股的中证100指数涨幅为30.2%,如果按照国际通行的计算成分股表现来看,A股显然是属于牛市状态,而且是结构性牛市.同时,A股也出现了明显的二八现象,广大中小创股票虧损尤为严重,而拥抱蓝筹的公募基金普遍赚钱,基民投资表现明显优于股民.这说明资产轮动已经开始,在房产冷却时,新的投资热点将在股市兴起.
风险事件不断爆发
2017年,资管产品的风险事件不断爆发,一些资产类别出现了整体的亏损和兑付问题.例如,定增类产品受到监管政策的影响,普遍出现了被迫延期.投资新三板的资管产品普遍严重亏损,有些甚至亏损到0.14净值.而投资上市公司的项目也不容乐观,尤其是高杠杆融资上市公司开始出现集团化违约,例如乐视、亿阳等大型上市公司纷纷曝险.这些公司的共同特点是利用上市公司平台融资过度,杠杆过高,结果资金链断裂无以为继.随着年尾资金的进一步紧张,越来越多的上市公司出现资金问题,直接反映在资管产品上就是出现违约.例如陆金所代销的资管产品违约事件,实质上就是上市公司龙力生物违约,到期未及时偿还本息.这些事件都不是偶发,而是由于整体资金市场紧张及监管政策愈发严格所致.而在2018年,资金形势将进一步趋紧,以乐视为代表的大量高息借款项目会在2018年陆续到期,面临很强的兑付压力,因此这类风险事件将不断爆发.
2018年投资建议
根据以上形势分析,建议2018年资管产品采取偏保守的投资策略,在固定收益产品上选择兑付能力强的资产,浮动收益产品上可以配置股市的蓝筹品种.
固定收益产品
一般来说,固定收益类资管品种可分为政信、地产、股权三大类.其中安全性最高、兑付记录最好的是政信类,特别是那些经历过2015年市场风险的检验且仍保持100%兑付记录的.政信类产品经过多年发展,目前已经呈现百花齐放的局面,从管理人来说,信托、证券资管、基金子公司资管、期货公司资管和私募基金都有发行管理；从具体投资类型来看,有BT类、PPP类、其他类等.值得注意的是,政信的主要风险兑付能力取决于其投资类型.
BT类政信 BT类政信是最为传统的政信模式,核心是代建——移交,是一种债权关系.BT类政信通常有应收账款作为质押,该应收账款是融资方对承建政府基础设施建设而形成的,主要还款来源是政府财政,所以有较强的保障能力.同时,融资方和担保方均为国有企业,而且是政府投融资平台公司,实力强大.这类借款一般期限较长,常见的是2年期,主要风险来自于政府的财政还款能力,也是多年来保持100%兑付记录的品种.目前,该类品种主要为金融机构发行的资管产品,也有部分私募基金有发行,本质相同,从管理人角度来说风险并无差别.例如对应同一个地级市政府应收账款的BT类融资,有时候切割为几个部分,分别由信托、证券资管、私募基金发行,但还款来源是相同的,并无风险区别,但是因为通道费用的关系,给予客户的投资收益会有所区别.
PPP类政信 PPP模式是最近几年大力推进的新的政府基建融资形式,其本质是一种股权而非债权.即地方政府基建项目通过招标后,可以由民企或者国企中标,自行融资投资建设,等到项目投产后产生公共服务,政府分期购买这些公共服务.PPP类本身的项目,一般均为能产生公共服务的盈利性基建项目,常见的有包括轨道交通、道路建设、污水处理、学校、医院、产业园和特色小镇等.与仅作为代建的BT类不同,PPP的中标方是股权运营并享受长期分红.一般来说,PPP整体项目运作时间长、资金回收慢,前期需要几年的巨额投入建设,依靠后期运营回收资金,参与PPP项目的民企的实力通常较强.由于PPP项目和传统的BT项目有诸多不同点,且运作期限长,同时规定地方政府不能借PPP项目违规举债,强调其股权融资的特点,政府也不能违规提供担保,因此,目前从信托产品层面很少有PPP的项目.相对的,在一些私募基金和资管里的PPP项目,由于其自身特点,决定了它们的投资稳定性不如债权性质的BT类.
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中图分类号：F327 文献标识：A 文章编号：1674-1145（2016）08-000-01摘要近年来，传统的农业保险由于覆盖面低、保险合同。
供给侧结构性改革对资本市场的影响:新动力和新挑战
摘要：当前我国经济形势和经济环境发生深刻变化，结构矛盾突出。需求管理政策边际效应递减是供给侧改革的现实依据。供给侧结构性改革通过协调双侧调控促进。
股票市场迎来投资良机
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我国私募股权投资市场挑战和未来机遇
摘要：私募股权投资业在中国还算是一个新兴事物，但是它在中国的发展十分迅速，中国的私募股权投资市场还不健全，其发展仍旧有很大的空间，作者通过对私募。