国外非传统货币政策实践对我国,本论文为免费优秀的关于货币政策论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
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摘 要：2008年金融危机后,以美国、英国、欧元区和日本为主发达经济体先后实施了前瞻性指引、量化宽松和负利率政策,试图提振经济、提高通胀和稳定汇率.关于非传统货币政策讨论成为当下的热议话题,理论界和学术界也存在一定的争议.文章结合国外所处的经济、金融环境,主要介绍了各国非传统货币政策实践经验,并为我国未来可能面临低利率时环境下货币政策操作给出建议.
关键词：“负利率”；量化宽松；非传统货币政策；通货膨胀
一、 引言
非传统货币政策最早由日本央行在20世纪90年代提出.20世纪90年代初日本经济泡沫破灭使其陷入长期衰退中,日本央行为刺激经济恢复、提高通胀水平,多次下调政策利率直至“零利率下限”.一般传统经济学都支持存在“零利率下限”约束,否则人们会选择持有 资产,陷入“流动性陷阱”,不能有效刺激投资和消费,显然这一观点得到了日本央行的认同.在政策利率触碰“零利率下限”后,日本货币当局开始转向寻求其他货币政策手段,以量化宽松为主的非传统货币政策就在这一背景下出现了.
2008年次贷危机后,发达经济体政策利率达到“零利率下限”约束后,借鉴日本经验,纷纷开始求助于非传统货币政策.美国为例,美联储货币政策操作以量化宽松货币政策为主,同时辅助前瞻性指引,维持金融稳定、提供充足流动性和降低长期利率.欧洲央行在长期低利率环境下实施量化宽松仍不能提振经济,转向求助于负利率政策.日本央行近年来实施的“负利率”政策搭配量化宽松政策,前者重在降低短期利率,后者主要调整长期利率,从而有目的地塑造利率期限结构.
然而,在长期的低利率和量化宽松为主的非传统货币政策下,发达经济体的经济依旧不容乐观,通胀水平也未达到预定目标.此外,非传统货币政策也显现出弊端,一方面以银行为主的金融机构将过剩流动性存入 银行,另一方面长期利率处于低位及短期利率传导到长期利率效率降低.2012年以来日本、欧元区等国家陆续针对超额准备金实施“负利率”政策.“负利率”这一非传统货币政策的提出,引起了理论界和实务界的热议,同时也引发了经济学家对非传统货币政策的再次思考.
二、 量化宽松政策
伴随着经济衰退和零利率下限的到来,货币政策利率渠道已无法有效刺激经济,以量化宽松为代表的数量型货币政策逐渐受到各国的青睐.量化宽松政策通过改变央行资产负债表的规模和结构,改变了未来短期利率路径和通胀预期,降低长期实际利率,改善结构性需求,阻遏经济衰退.这一政策总体来说维持了经济和金融稳定,但不同国家的实施过程和效果也各有差异.
美联储的量化宽松政策主要分为三个阶段.是一个政策目标、操作工具逐渐明晰的过程.在第一轮量化宽松（QE1）中,资产购买的范围不断扩大,由国债到金融机构债,购买的数量也不断增加,旨在为市场投入充足的流动性,缓解燃眉之需；而第二轮量化宽松（QE2）购买的资产则固定为长期国债,在保持流动性充足的情况下,降低市场长期利率；到了第三轮量化宽松（QE3）政策目标则更为明晰,扭转操作和资产购买都是为了进一步降低长期市场利率,并且规模也进一步缩小.最终于2014年10月29日,美联储正式宣布退出量化宽松.
而英国央行的量化宽松计划可以分为两个阶段.第一阶段由2008年9月到2010年2月,这一阶段也是购买标的和规模缓慢扩大的过程.由短期债券到3年～5年期债券,由百亿级体量到千亿级体量,政策力度不断加大；而第二阶段从2011年6月开始,进一步扩大了购买范围,以及持续提高的购买规模,操作对象加入了商业票据、公司债等私人部门资产,对市场冲击巨大.
日本的量化宽松施行最早可追溯到2001年,受到美国互联网泡沫的破灭的影响,自零利率政策施行以来略有起色的日本经济再遭重创,日本当局不得不将目光转向了量化宽松政策,通过购买长期国债,为市场注入流动性,这一政策很好地改善了日本经济低迷的境况,于2006年,第一轮量化宽松也正式宣告结束.而不幸的是,2008年金融危机对全球金融市场带来了毁灭性的打击,日本也深受其害,进而开始了第二期的量化宽松和进一步的质化宽松,通过不断扩大资产购买的数量和范围以及期限,试图降低长期利率,缓解通缩,然而目前的结果并不理想,经济并未得到大幅改善.
欧元区的量化宽松政策一开始则比较平缓,欧洲 银行在2009年仅仅购买了600亿的资产担保债券,但是随着欧洲主权债务危机的爆发,为了稳定经济,资产购买规模逐渐增大,长期再融资机制持续施行,但成效不佳,直到2017年1月份,债务/GDP同比只下降1.1%,债务危机依旧严峻.因此,欧洲 银行决定将量化宽松政策延续到2017年12月,以促进经济进一步回暖（ECB,2017）.
从美、英、日、欧元区等国的量化宽松政策施行经验中,我们可以发现一些共通点：第一,在政策的施行时间上,各国央行具有一定的同步性（戴金平,2010）.2008年9月,美、英、日、欧元区相继使用了量化宽松政策为市场注入了大量流动性；第二,各国的资产负债表都有量上的显著提升和结构上的重大调整.美、英、日、欧元区等发达国家总资产规模在施行量化宽松后均提升了1.5倍以上；第三,创设了各种不同的新型流动性工具.如美联储引入了短期拍賣工具（TAF）、英国的流动性提供特别计划（SLS）、日本的综合货币宽松政策（CME）和欧元区的资产支持证券购买计划（ABSPP）等等均是危机后各国设立的新型货币政策工具.
三、 前瞻性指引
前瞻性指引最早由Eggertson和Woodford于2003年提出,是指 银行通过发布经济指标和利率等前瞻性信息,来引导公众对于未来政策立场的预期.具体的可将其划分为“预测性”和“承诺性”前瞻性指引.其中“承诺性”前瞻性指引是指货币当局对未来政策立场有明确的或隐含的承诺,是各国金融危机后普遍采用的货币政策之一.
结论：关于对写作货币政策论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文货币宽松政策论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
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