管理者过度自信、市场竞争和商业信用,该文是关于商业信用论文范文，为你的论文写作提供相关论文资料参考。
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摘 要：基于行为金融视角,考量沪深两市2007～2011年上市公司管理者过度自信和商业信用的关系.结果表明,管理者过度自信和提供的商业信用正相关.民企面临的市场竞争大于国企,使得过度自信的管理者会提供更多的商业信用,而国有企业不存在这样的关系；同时,在竞争行业和管制行业之间,也表现出这种显著性关系.
关键词： 过度自信；商业信用；市场竞争；所有者性质
中图分类号：F279.23 文献标识码：A 文章编号：1003-7217（2013）03-0088-05
一、引言
自从Meltzer（1960）开创性的研究了商业信用对货币政策的削弱效应以来,越来越多的经济学家从不同角度解释商业信用产生的动机[1].已有理论对商业信用使用的动机做了大量有深度的研究,对理论和实践产生了深远影响.
但是,随着理论研究的不断深入,人们发现一些和商业信用理论不一致的异常现象.无论是从经营上总结还是从融资方面归纳商业信用使用的动机,关于商业信用的理论均隐含地假设管理者的决策是追求效用最大化和符合贝叶斯法则的理性人,所做的决策是理性的.而实际上,人们在现实中所作的经济决策并不一定是理性的,会出现过度自信等心理特征,许多经济学和心理学的研究也证明了这一规律[2].过度自信是心理学中用来衡量心理偏差的,是指自身低估失败而高估成功的可能性,许多研究表明企业的高级管理者比普通大众的过度自信程度更高[3].国内外学者的研究表明,管理者的过度自信会影响投资、融资、股利分配等财务决策.但是,基于管理者过度自信对商业信用决策的研究还很少涉及.那么过度自信的管理者对商业信用会产生何种影响呢?
关于商业信用的研究大多数是基于发达国家的样本,中国作为一个经济社会快速发展的发展中国家,在文化、制度、法制方面和发达国家有着非常明显的区别,研究结论也可能产生差异.比如,信贷配给理论认为,获得信贷资金越多的企业越有可能提供商业信用[4],但是,中国学者徐晓萍等（2009）的研究显示,难以获得金融机构信贷的中小规模企业,在竞争的生态环境下处于弱势地位,为了生存和发展,提供了更多的商业信用,支持了竞争动机理论[5].余明桂等（2010）的研究进一步支持了以上观点,即中国企业普遍存在因为竞争动机而提供商业信用的现象[6].二、理论分析和研究假设
(一)管理者过度自信和商业信用
Lewellen等（1980）提出的理论认为,在完美的金融市场条件下,由买卖双方所接受的任何信用形式的现值是相等的,商业信用不能增加企业的价值,从而认为商业信用没有存在的必要[7].但商业信用的使用历史如此悠久,这显然和事实不符.之后一些学者开始研究商业信用存在的动机.但是,这些理论无法很好的解释为什么即使商业信用成本很高,企业依然要提供.同时,按照理性经济人和完美市场假设,提供商业信用的买卖双方的信息更充分,那么商业信用的价格应该低于银行信用的价格,然而,大量的实证结果却发现,商业信用的价格要远远高于银行信用[8].
以上现象,传统的理论都无法作出合理的解释.行为金融的兴起,为我们从新的视角思考商业信用存在的动机提供了依据.心理学和经济学的研究表明,人们普遍存在着过度自信的行为偏差.
Larwood 等（1977）对样本进行的研究发现,公司高管对公司经营成功抱有不切实际的预期,对公司未来销售的增长和成本的降低普遍具有比较乐观的预期[9].Russo 等（1992）的研究发现,绝大部分的管理者都高估了企业的盈利能力,并存在对自己的经营能力的过分自信[10].Hackbarth（2008）认为,过度自信的管理者会高估公司的收益,并低估融资成本,从而低估企业陷入财务困境的风险,在权衡了相关的成本和收益之后,会选择较为激进的财务政策[11].
概而言之,虽然没有直接的研究表明过度自信的管理者更多的提供了商业信用,但是,可以预期,过度自信的管理者为了提高企业的销售业绩,会提供更多商业信用给客户.一方面,虽然商业信用的成本较高,而且面临着无法回收的损失风险,但是,管理者会高估自身的经营能力和企业的盈利能力,从而高估商业信用使用给企业带来的现实收益；另一方面,过度自信的管理者会低估商业信用所带来的风险成本,从而低估商业信用损失给企业造成财务困境的风险.因此,过度自信的管理者在进行权衡后,即便面临激烈的行业竞争和融资约束,也会提高商业信用的使用力度.为此提出假设1：
假设1：管理者过度自信的企业提供的商业信用比管理者非过度自信的企业更多.
(二)市场竞争、管理者过度自信和商业信用
Stiglitz等（1981）认为,由于银行和企业之间的信息不对称,中小企业很难获得金融机构的信贷,而商业信贷相对于金融机构具有信息优势,因此,容易获得信贷的企业会倾向于较多的提供商业信用给难以获得信贷的企业[12].然而,Fabbri等（2001）的证据则表明,难以获得信贷的企业成了商业信用的净提供者,这显然对经典文献形成了挑战[13].对此,Fisman等（2004）以及Van（2005）提出了商业信用的竞争动机理论[14-15],该理论认为,当企业所处的行业竞争比较激烈时,客户很容易找到替代的供应商,为了不失去客户,扩大销售,增加利润,商业信用作为一种竞争手段,企业即使难以获得信贷,也要提供.竞争动机理论,很好地分析了为什么受融资约束的企业,在市场竞争很激烈的情况下也会向客户提供商业信用.
影响市场竞争的有：市场原因、策略原因和管制原因三种,但是在中国,政府管制是影响市场竞争的主要原因[16].主要包括两个方面：第一：中国在法律法规、政策制定上一直对一部分行业实行行业管制[16],这也是造成处在管制和垄断行业的企业比开放竞争行业的企业所面临竞争压力小.第二,国有企业比民营企业享有更多的制度上和政策上的优惠和扶持[17],许多国有企业处于政策性管制和垄断的行业,面临的市场压力普遍较小,而民营企业则处于多方面的歧视,面临的市场竞争比较激烈.Camerer 等（1999）认为,管理者存在对自身能力优于竞争对手的过度自信倾向,这种心理偏差会导致管理者陷入市场竞争的泥潭[18].中国传统的君臣文化使得企业高管高高在上,极易产生过度自信的心理偏差.这些企业高管没有意识到企业成长过程中的成功因素不光只是因为自身的经营能力,还有许多客观因素决定,因此,管理者容易高估自身的经营管理能力.对过度自信的管理者来说,他们的决策往往是在不考虑自身及市场实际情况下盲目决定的.即使是受到市场激烈竞争的约束,他们也会倾向于采用更加激进的商业信用策略,过度自信的心理会造成管理者过于重视商业信用所带来的好处（如市场份额的扩张和销售业绩的增长）,而低估商业信用使用可能带来的风险（如坏账损失扩大和融资成本增加）.而在市场竞争不激烈的情景下,市场份额是较为稳定的,此时企业提供商业信用对企业的业绩增长没有什么影响.
结论：适合商业信用论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关个人信用借款开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
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