金融冲击、企业状况和中国经济波动,这篇中国经济波动论文范文为免费优秀学术论文范文,可用于相关写作参考。
中国经济波动论文参考文献：
摘 要：已有的NKMP-DSGE模型将企业数量看做固定的常数,这和现实经济中企业进入和退出不断发生的事实不符.本文基于包含企业进入和退出的金融冲击NKMP-DSGE模型考察了金融冲击对于中国经济波动的影响.金融冲击的贝叶斯脉冲响应函数显著支持了金融危机期间中国政府采用非常规货币政策刺激经济的做法；模型比较的结果表明,未包含企业动态的模型在低估正向的金融冲击对于中国经济复苏作用的同时,还夸大了其对于通胀上升的效应.贝叶斯冲击分解的结果表明,货币政策冲击是中国产出波动的最主要推动力,金融冲击则次之,但在金融危机期间,逆向的总需求冲击是导致中国产出下行的主要因素.在此基础上,贝叶斯模型选择检验的结果表明,包含企业动态的模型相对较好地刻画了中国经济的现实.
关键词：金融冲击；企业动态；经济波动；模型选择检验
文章编号：2095-5960（2015）05-0001-13；中图分类号：F014；文献标识码：A
一、引言及文献述评
2008年至2010年由美国次贷危机引发的世界性金融危机对世界各国经济产生了严重的影响,表现为产出和国际贸易总量迅速下滑以及失业率上升.而在金融危机期间,国际金融市场以及国际金融业出现巨大震荡,进而形成强大的逆向（Negative）金融冲击.危机之后,金融危机的巨大破坏性促使研究者开始重新审视金融因素在宏观经济中的角色.而在理论研究中,近十年来,新凯恩斯主义货币政策动态随机一般均衡模型（NKMP-DSGE）因其对现实数据的良好拟合而在宏观经济学和货币政策分析中占据主导地位.因而,对于金融因素作用的重新审视在一定程度上也表现为反思NKMP-DSGE建模上存在的不足.
金融危机之前,研究者和各国央行在使用NKMP-DSGE模型进行政策分析时,尽管不断提高的模型完整性使得这一框架对于现实数据的拟合程度越来越高,但却存在一个明显的不足：代表性研究如Smets & Wouters（2007）在建模过程中将金融因素看做“黑箱”,进而忽略了对其考察.[1]金融危机之后,研究者在已有的NKMP-DSGE框架中引入金融因素,并考察金融冲击或者金融摩擦对于现实经济波动的影响.以Bernanke et al.（1999）的金融加速器（Financial Accelerator）模型[2]为基础,Nolan & Thoenissen（2009）以企业净资产冲击作为金融冲击考察了金融冲击对美国经济周期波动的影响,结果发 融冲击可以解释45%的美国产出波动.[3]Christiano et al. （2011）采用搜寻和匹配方法将失业引入包含金融冲击的NKMP-DSGE模型以考察金融冲击对于瑞典经济的影响,结果发 融冲击是导致瑞典产出波动的主要推手.[4]Jermann & Quadrini（2012）发现46%的美国产出波动可以由金融冲击来解释,即金融冲击是推动美国经济波动的最重要动力.[5]和之不同,Kaihatsu & Kurozumi（2014）则发 融冲击并不是日本产出波动最重要的推动力.[6]中国研究者也对金融冲击在中国经济周期波动中的作用进行了考察,结论可谓众说纷纭.张伟进和方振瑞（2013）发 融冲击是中国产出波动的第二大因素.[7]而王国静和田国强（2014）则发 融冲击可以解释中国产出波动的80%.[8]陈利锋（2014）考察了金融冲击对于中国失业的影响,发 融冲击并不是推动中国产出和失业波动最主要的因素.[9]上述研究分别考察了金融冲击对于不同国家产出波动的影响,但存在的一个问题是,这些研究均将企业的数量看作是固定的,进而忽略了金融冲击对于企业进入和退出或者企业动态（Firm Dynamics）的影响.
事实上,企业的进入和退出是经济中的一个显在的事实.Bilbiie et al. （2012）发现美国的制造业中有2%至3%的就业岗位是由新进入企业提供的.[10]Bernard et al. （2010）通过调查发现,过去5年中美国新进入企业推出的新产品所创造的价值占GDP的466%.[11]陈利锋（2015）发现企业的进入和退出在中国显著存在,并且和中国经济的周期性波动之间存在显著性互动关系.企业的进入和退出在金融危机期间则表现的更为明显.[12]Bergin et al （2014）发现2007年至2009年美国季度新企业成立的速度平均下降225%.[13]对于中国而言,金融危机还通过国际贸易渠道形成的总需求冲击影响了企业的进入和退出.2008年浙江省民营企业消亡数量和比例分别为292万家和462%；相对2007年,广东省2008年外商投资企业消亡增幅为14034%.就全国数据而言,2008年中国新建企业增幅仅为90%,而在2005年和2006年这一数据分别为173%和153%.① ①数据来源：《中国民营经济发展报告》这一系列数据表明,金融危机降低了中国新企业建立的速度并加快了企业消亡的速度,即金融冲击影响了企业进入和退出决策.
基于以上事实,本文构建了一个包含企业生存状态或企业动态的金融冲击NKMP-DSGE模型,并基于这一基准模型考察了金融冲击对于中国产出波动的影响.总需求冲击和金融冲击的贝叶斯脉冲响应函数表明,在经济遭遇强大的逆向总需求冲击时,政府应该采用相应的非常规货币政策形成正向的金融冲击以平抑逆向总需求冲击的不利影响.
为考察企业的进入和退出机制的作用,本文采用模型比较法分析了包含企业动态和未包含企业动态的模型中金融冲击的效应.结果发现,相对于未包含企业动态的模型,在包含企业动态的模型中金融冲击均引起产出、消费和就业更大的波动,原因在于企业的进入和退出扩大了金融冲击的效应（Caggese & Perez,2013） [14].但不同的是,在包含企业动态的模型中,正向的金融冲击首先引起通胀的下降之后则随着金融冲击作用的减小而逐渐上升；而在未包含企业动态的模型中,正向的金融冲击直接引起了通胀的上升.这一发现意味着,未包含企业动态的NKMP-DSGE模型可能在低估金融冲击对于产出等变量的冲击效应的同时,也夸大了金融冲击对于通胀的效应.因此,本文的研究结论表明,基于未包含企业动态的模型所进行的政策分析和政策效果评价,既可能低估了经济刺激计划对于中国经济复苏的积极作用,也夸大了其对于中国通胀的影响,进而使政策制定者承担了过多的指责.
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