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入市论文参考文献：
自1965年开始,股神巴菲特执掌的伯克希尔保险公司,始终坚持长期投资和价值投资,并取得了很高的投资回报,这应该是国内保险资金入市的最佳榜样.
证监会主席刘士余在2016年12月3日公开讲话中痛批险资“野蛮收购”；12月5日,保监会对前海人寿采取停止开展万能险新业务及3个月内禁止申报新的万能险产品的监管措施；12月7日,保监会派出检查组进驻前海人寿、恒大人寿两家保险公司,对保险公司治理规范性和资金运用合规性等进行检查；12月9日,保监会暂停了恒大人寿的委托股票投资业务.以上措施均成为造成2016年12月12日A股市场出现近半年来罕见跌幅的重要影响因素.2016年12月13日,保监会召开专题会议,一大波监管新规正在路上,主要集中在保险机构股票投资和公司治理等领域.其中,前者涉及的内容包括4个方面：一是明确禁止公司机构和非保险公司一致行动人共同收购上市公司；二是明确保险公司重大股票投资,新增部分应该使用自有资金,不得使用保险资金；三是对于重大股票投资行为,需向保监会备案,对于上市公司收购行为,需报保监会事前核准；四是权益类资产占保险公司总资产的比例从40%回调至30%,单一股票投资占保险公司总资产的比例从10%回调至5%.2016年12月15日,保监会表示将审慎研究保险公司单一股东持股比例上限,如考虑从51%进一步降低至33%以下.这些监管措施再次规范险资投资股市的游戏规则,险资的作用应该是稳定股市而不是搅动股市.
保险公司的资金是否应该投资股市?又该如何在股市上操作?20世纪90年代,笔者曾在台湾担任过多年保险公司投资部门主管,对险资入市的是和非,略表如下浅见.
保险公司投资股市的逻辑
关于保险公司投资股市的逻辑,可从以下4个方面进行探究.
险资合理的入市比例
通常来说,传统的保险公司以销售长期寿险保单为主,责任准备金多为长期负债,应有部分资金投资股市作为长期投资,在匹配长期负债的同时可提高长期平均投资收益率.若以总资产的30%作为投资股市的额度上限,相比欧美等成熟市场30%～50%的保险资金入市比例并不算高.目前,中国保险行业投资权益类资产的比例约15%,只用了上限30%的一半.截至2016年10月底,直接投资股市的金额比率为9.3%,整体而言并不算高.
各保险公司产品结构下的合理入市比例
就个别保险公司而言,合理的股市投资比例和该保险公司所销售的保险产品结构有关.从资金运用的角度来看,投资期限越短,其流动性需求越强,投资股市这类长期平均收益率高,但短期波动性强的工具比率应越低.产险公司的产品多属于短期产品,因此投资股市的比率应比寿险公司低得多.寿险公司销售存续期5年以内的短期产品比率高的公司,投资股市的比率应比以销售长期寿险为主的公司低,才符合资产负债管理的原则.
金融投资会计准则下的长期投资逻辑
保险公司投资单一上市公司的股权比率不得超过10%,但被认定为具有共同控制或重大影响的长期股权投资,可以通过权益法确认投资收益.因此,保险公司会对一些净资产收益率（ROE）超过10%的公司举牌,符合条件的以房产业和贸易业者居多,这相当于投资收益率在10%以上的金融产品,可以提高保险公司整体的平均收益率.这也可以看出保险公司选择举牌优质上市公司的逻辑所在.
万能险和投连险投资股市比率的差异
万能险产品是指投保人把保费交到保险公司后,一部分资金进入风险保障账户用于保障,一部分资金进入投资账户由保险公司代为投资,投资账户的收益上不封顶,下设最低结算利率.因此,理论上万能险投资股市的比率不能太高,否则若市场时机不佳,可能出現收益率无法达到结算利率要求的情况,发行万能险的保险公司必须承担收益率差额风险.投连险保单以分离账户操作,和万能险不同,没有最低结算利率,投资风险完全由投保人承担.投连险账户分为指数型账户、激进型账户、混合型账户、债券型账户和货币型账户.其中,指数型账户投资股票指数基金或权重股票的比例可达到80%以上,激进型账户投资股票或股票基金的比例在50%～80%,这部分的操作和股票基金类似.投连险的业绩主要考验的是保险公司资金运用的实力.
监管单位想要整治的乱象
从目前的市场现状来看,主要包括以下4个方面.
利用高结算利率的趸交短期万能险资金投资股市
有些近年来开业的中小型寿险公司,为了和已经成立多年的大型寿险公司竞争,主打趸交短期万能险,甚至推出1年期的万能险产品,直至2016年3月才被保监会叫停.这些保险公司以超过6%的年结算利率吸引投资者,在目前低利率和资产荒的环境下,要达到6%以上的保障利率只有两条途径：一是投资非标准债权,这存在很高的信用风险和流动性风险；另一个是投资国内股市,这存在较高的市场风险.如果市场不好,未能达到计算利率要求,为了不影响新业务的拓展,保险公司对于到期保单还将以结算利率兑付,以吸引新资金弥补漏洞,但若万能险的比重太大（如前海人寿的万能险比率达到80%）,新资金不能接续,保险公司可能出现偿付能力不足的风险.以短期的资金做长期的股权投资,甚至用来举牌上市公司,存在期间错配的问题,流动性风险极高,这也是监管单位加强监管的主要原因.
保险公司举牌上市公司介入经营
据统计,过去10年,保险公司共举牌42家上市公司,目标对象是净资产收益率高、估值低 且股权较为分散的公司.有些保险公司的行为“过火”,想要撤换举牌公司的管理层,才有被冠以“野蛮人”称号的事件发生.监管单位希望保险公司能够成为稳定市场的机构投资者,不要试图介入实体企业经营而搅动春水.
保险资金短线操作成为庄家
例如,恒大人寿以短线操作的方式进出小盘股,接近举牌线放出消息吸引投资人跟进,之后再出脱持股.作为庄家扰乱股市正常交易,虽然可以市价差异认列资本利得来提高当年的投资收益率,但有违保险资金长期、稳健和价值投资理念,也不能保证每次炒作都顺利,这绝不是一家正规保险公司的投资模式,无怪乎被证监会暂停股票交易.
以保险公司资金做关联交易
利用保险公司资金投资股东关系企业的关联交易的情况并不罕见,其中,以恒大人寿被披露的次数最多.这也是保监会想降低保险公司单一股东持股比例上限的主要原因.
那么,保险资金应该如何入市呢?自1965年开始,股神巴菲特执掌的伯克希尔保险公司,始终坚持长期投资和价值投资,并取得了很高的投资回报,这应该是国内保险资金入市的最佳榜样.
结论：关于对写作入市论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文入市风险论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
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