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[摘 要]杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合分析企业财务状况.它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平,从财务角度评价企业经营绩效的经典方法,其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积.本文将 流量指标引入销售净利率和总资产周转率对传统杜邦分析法进行改进,并运用改进的杜邦分析法对平高电气进行经营绩效评价,找出其在经营管理方面存在的问题,进而提出创新管理模式和加强资金管理等提高平高电气经营绩效的措施.
[关键词]平高电气；杜邦分析法；财务分析；权益净利率
[中图分类号]F272.5 [文献标识码]A [文章编号]1006-5024（2013）08-0093-04
[基金项目]河南省科技厅项目“河南加快经济发展方式转变的现实路径和战略对策”（批准号：112400410010）
[作者简介]张琰,平顶山学院经济和管理学院助教,硕士,研究方向为理财理论和方法.（河南平顶山467000）
一、企业经营绩效评价概述
(一)企业经营绩效评价的概念及内容
绩效评价是指组织依照程序,运用科学的评价方法、按照评价的内容和标准对评价对象的工作能力、工作业绩进行定期和不定期的考核和评价.企业经营绩效评价是指运用一定的评价方法、量化指标及评价标准,对企业各部门为实现其职能所确定的经营绩效目标的实现程度,以及为实现这一目标所安排预算的执行结果所进行的综合性评价.
(二)企业经营绩效评价的方法
企业经营绩效评价的方法主要有沃尔评分法、平衡计分卡、杜邦分析法等有关方法.
1.沃尔评分法.沃尔评分法又称财务比率综合评分法,由20世纪初沃尔选择七项财务比率对企业的信用水平进行评分而得名.这种方法是通过对选定的几项财务比率进行评分,然后计算出综合得分,并据此评价企业的综合财务状况.
2.平衡计分卡.平衡计分卡由罗伯特·卡普兰和诺顿共同提出的公司绩效评价方法,其从财务、客户、内部运营、学习成长四个角度将组织的战略落实为可操作的衡量指标和目标值的一种新型绩效管理体系.
3.杜邦分析法.杜邦分析法是由美国杜邦公司创造并首先使用的.它是一种用来评价公司营利能力和股东权益回报水平,从财务角度评价企业绩效的方法.
二、传统杜邦分析法及其改进
(一)传统杜邦分析法的基本原理
杜邦分析法是对企业的财务状况进行综合分析的方法之一.把企业的财务状况分为盈利能力、营运能力和偿债能力三个方面,并以权益净利率为核心指标,以销售净利率、总资产周转率和权益乘数为辅助指标对这三方面进行了具体分析.
权益净利率是杜邦分析法的核心,其他各项指标都围绕这一核心指标,通过研究彼此间的依存制约关系,揭示企业的获利能力及其前因后果.资产净利率也是一个综合性的财务指标,它反映了销售净利率和总资产周转率的状况.销售净利率反映了企业净利润和销售收入的关系,用以衡量企业在一定时期的销售收入获利能力.总资产周转率反映了企业资产总额实现销售收入的综合能力.权益乘数反映了股东权益和总资产的关系,是指资产总额相当于股东权益的倍数.
（二）传统杜邦分析法的缺陷及其改进
1.传统杜邦分析法的缺陷.随着社会的发展,资本市场的不断完善,传统的杜邦分析法逐渐凸显出其不足和缺陷.其缺陷主要体现在以下两个方面：首先,传统杜邦分析法的财务数据主要来源于资产负债表和利润表,反映的问题不全面.传统杜邦法中的数据指标没有考虑 流量表,因此不能反映出企业在特定时期的 流入和流出情况,由此导致反映问题不全面.其次,传统杜邦分析法中的数据指标虽然反映企业的盈利能力,但忽视了其收益的质量,其得出的结论往往具有片面性,反映问题不客观.因此,要对传统的杜邦分析法进行改进,在分析数据指标中引入 流量,针对其缺陷作出进一步修正和完善.
2.传统杜邦分析法的改进.从企业经营绩效评价的角度来看,传统杜邦分析法的评价指标包括财务方面的信息,但不能全面反映企业的经营状况,有一定的局限性,也正因为传统杜邦分析法的这些不足,需对其进行改进,采用改进后的杜邦分析法对企业进行分析考察.
改进后的杜邦分析法数据指标中将销售净利率分解为盈利 比率和销售 比率两部分,把资产周转率分解为资产 比率和销售 比率两部分,从而引入了反映企业收益质量的指标,提高了综合分析的客观性.
由此,改进后杜邦分析法的财务指标层次如下：
（1）权益净利率等于资产净利率×权益乘数
（2）资产净利率等于销售净利率×总资产周转率
（3）总资产周转率等于销售收入÷资产总额
（4）销售净利润率等于销售 比率÷盈利 比率
通过引入新的数据指标,改进后杜邦分析法的优势主要体现在以下几个方面：一是传统杜邦分析法的基本结构没有被破坏,而且其内容更加充实；二是新增加的财务数据指标能更准确地反映企业经营状况和成果；三是能使利益相关者从不同方面去了解和评价企业的经营获利状况.
改进后的杜邦分析法数据指标中,盈利 比率是指企业本期经营活动产生的 净流量和净利润之比,该指标用来衡量企业净利润的收现水平.销售 比率是指经营活动净 流量和销售收入之比,该比率用来反映企业主营业务的收现能力.销售 比率越大,收入的质量也就越高.而销售 比率小于1,表明应收账款所占用的资金越多,坏账损失的风险就越大.
据此,改进的杜邦分析图见下图：
三、基于改进杜邦分析法的平高电气经营绩效评价
平高电气股份有限公司是一家国家大型企业（以下简称“平高电气”）,是高压开关行业的骨干企业.表1是平高电气近5年的相关数据指标值.（数据来自平高电气网站）
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