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如果要说2017年“戏”最多的投资品种,可转债恐怕当仁不让.
9月份,证监会修订《证券发行与承销管理办法》,将可转债、可交换债现行的资金申购改为了信用申购,可转债迅速迎来*.
彼时,首只实施信用申购的可转债——雨虹转债申购账户多达261.6万户,抢购者甚众,随后的可转债在上市首日溢价涨幅一度高达20%～30%.但好景不长,一些可转债大股东择机套现,加上市场步入低迷,跌破面值的越来越多,对可转债的抢购也变成了弃缴,即便是拥有蓝思转债优先配售权的大股东也变卦,承销商只好兜底包销6个亿.
为缓解发行压力,尽可能避免包销,信用申购新规后首个开启网下申购的转债也在去年12月下旬推出.事实上,蓝思转债上市首日破面,截至发稿日,较发行价下跌2%.
市场大扩容
经过了起起伏伏,但毫无疑问的是,2017年是可转债大扩容的一年.
“2017年整体发了46只可转债,目前最新约是66只可转债,最多的一个月发了5只可转债.目前整体市场规模在1700亿元左右,已经接近2014年底市场最高水平.”华东地区一位可转债投资人士表示.
可转债的扩容,根本上得益于定增受限,上市公司最主要融资渠道被卡后,可转债便成为替代定增的最佳融资方式.
去年2月之前,相较于可转债融资,定向增发因为审批速度快、发行难度低、定价灵活、融资门槛低等原因,是上市公司再融资时最为常用的方式.不过,随着再融资新规和减持新规的下发,定增受限,可转债走上快车道.
比如,内蒙华电2016年8月11日推出定增预案9个多月后,决定终止定增,改为发行可转债；歌力思2017年7月18日发布公告,终止非公开发行股票,并撤回相关申请材料,拟发行可转债公司债,募集资金总额不超过6.069亿元人民币.
Wind统计显示,2017年全年发行规模为947.31亿元.分析人士指出,2018年可转债将进一步扩容.
“定增受限后,按照可转债每周增加3～5家,可能到140家水平,规模在4000亿～5000亿元.”华东地区某券商可转债人士预测,企业可能继续选择可转债融资,可转债市场有望继续扩容.
信用申购时代
令可转债受到全市场更为广泛关注的,是2017年9月份证监会发布了修订后的《证券发行与承销管理办法》,对可转债、可交换债发行方式进行了调整,将现行的资金申购改为信用申购.从此,可转债进入信用申购时代.
去年9月2 5日,国内首只实施信用申购的可转债——东方雨虹转债完成网上申购,在大股东配售制度下,控股股东及其一致行动人共计配售雨虹转债的比例占到此次发行总量的30.59%.10月30日午间,东方雨虹公告控股股东减持其持有的雨虹转债合计184万张,占发行总量的10%.
根据新规,可转债和可交换债发行方式调整后,参与网上申购的投资者申购时无需预缴申购资金,待确认获得配售后,再按实际获配金额缴款.
作为新规后可转债首次采取信用申购方式发行,而且采用纯网上,上限为1000万元,意味着所有参与者对雨虹转债均可以顶格申购,且不用冻结资金.
“新规下,对个人投资者没有市值要求,只要有账户就可以打,并且在实际操作中可以超额打新.比如股票账户中只有100万元,但照样可以打满1000万元.比如说中了10万元,能缴款10万元就可以.”上述华东券商可转债资深投研人士告诉记者.
信用申购下,投资者申购时无需预缴申购资金,待确认获得配售后,再按实际获配金额缴款,解决了可转债发行过程中大规模资金冻结的问题,极大地提高了可转债发行速度.
后來,雨虹转债的申购账户数达到261.6万户,超出了事前绝大多数人的预期.在此前以网下发行为主的情况下,账户数在巨化EB（可交换债）时达到巅峰,约在6000户,而雨虹轻松地比巨化EB多出了3个数量级.
在随后发行的林洋、隆基及金禾等转债,也让转债打新显得一发不可收,申购账户数不断攀升,按打满户估算,水晶转债时达到约679万户.
抢购之下,加上市场行情向好,不少可转债在上市首日便出现了15%甚至更高的溢价.一时间,众多个人投资者对可转债打新趋之若鹜,彼时记者也注意到,在大量微信群中,不少人给出建议,可参与转债首日打新,获取15%的无风险套利机会.
“操作简便,几乎不费什么力气,就能有150～200块的收益.所以比较适合散户参与.”深圳某私募基金负责人也告诉记者.
对机构而言,参与可转债打新颇为鸡肋.“新规前,机构投资者参与网下打新的中签率高则千分之几、低则万分之几,单户一次打新的绝对收益多分布在1万元～50万元不等.而新规实行后,机构投资者参与网上打新的中签率大幅降低,如去年10月发行的林洋转债的中签率不足0.004%,单户一次打新的绝对收益降至百元甚至以下,机构参与转债打新的收益已基本可忽略不计.”融通基金固定收益部总经理张一格告诉记者.
但好景不长,市场对可转债的抢购很快变成了弃缴.
一方面,一级市场上可转债发行加速；另一方面,二级市场受到权益和债券市场的双重影响,继久立转2和时达转债上市首日破面后,信用申购时代后第三只上市首日破面的转债出现.2017年12月5日,宝信转债上市,低开冲高后再度回落,截至当日收盘96.9元,大跌3.1%.在这种情况下,从过往一签能赚200块到亏损30元,投资者的打新热情受到打击,转债打新大为降温.
市场调整下,发行规模48亿元的蓝思转债,出现了6亿元的网上申购投资者弃缴,大股东也对优先配售变卦,只好由承销商包销6亿元.
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