货币政策定向调控可持续性问题分析,本论文为免费优秀的关于货币政策论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
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摘 要：当前,我国经济正进入和过去30多年高速增长期不同的新阶段,“中高速、优结构、新动力、多挑战”成为经济发展的新常态,经济形势的变化要求宏观调控更加关注经济发展的均衡性、更加关注就业增长和结构转型.由此,货币政策定向调控应运而生,即在保持流动性适度和货币市场稳定运行的基础上,定向支持短板和薄弱环节,促进信贷结构优化,降低融资成本,成为当前我国货币政策调控的新思路.本文从国际央行经验出发,分析了我国实施定向调控货币政策的实践操作、取得成效、优势和局限,对优化货币政策定向调控提出的政策建议.
关键词：货币政策；金融调控；定向调控；政策建议
中图分类号：F822.0 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2015）06-0020-04
一、国际央行实施定向调控的经验
2007年以来,美国次贷危机、欧洲债务危机接踵而至,世界经济陷入了二战以来最严重的衰退.美联储、欧央行等西方主要央行在其权力范围内尽其所能地运用大规模的救市计划、刺激政策抑制衰退,但市场仍然难以摆脱危机.为此,美联储、欧洲央行等不断创新货币政策工具,对经济金融运行采取了一系列非常规调控措施.
（一）金融危机期间,美联储以提供流动性支持为主的货币政策
为应对次贷危机的升级和蔓延,自2007年8月起,美联储陆续采取了一系列定向宽松的货币政策,增加市场的流动性供给,扩大信贷规模,恢复市场信心.
1.采用量化宽松政策.包括下调联邦基准利率、降低贴现率、对存款准备金支付利息以及公开市场操作释放流动性等措施,为市场注入了大量的流动性.
2.创新使用货币政策工具.2007年末,美联储创新启动信贷和流动性计划（CLP）,创设一系列紧急新型融资工具.其中包括针对存款机构的定期拍卖便利（TAF）,针对交易商的定期证券信贷便利（TSLF）、一级交易商借贷便利（PDCF）、定期资产支持证券借贷便利（TALF）等.这些创新的货币政策工具和传统货币政策工具相比,主要在四个方面取得突破：一是延长贷款周期；二是扩大抵押范围；三是增加流动性补充对象；四是降低补充流动性的利率,进而有效增加了对金融机构和金融市场的流动性注入（见表1、表2）.
3.对金融机构直接援助.为应对不断恶化的金融危机冲击,美联储通过多种形式对重要金融机构提供救助,并联合多国采取国际联合救助行动.如2008 年3 月,美联储利用JP 摩根银行向贝尔斯登公司（原美国第5大投资银行）提供紧急资金,希望缓解该机构流动性紧张问题；2008年7月,美联储和美财政部共同对出现财务困难的房地美、房利美两家公司提供援助,同意“两房”直接从美联储的贴现窗口融资；2008 年9 月、10 月和2009 年3月,美联储3次向美国国际集团（AIG）提供了850亿美元、378亿美元和300亿美元的紧急资金救助.
（二）后危机时代,美联储致力于降低融资成本、助力经济复苏的货币政策
随着各项经济指标的日益好转,美国经济开始出现危机“见底”、企稳和局部复苏的迹象.美国政府的“非常规”货币政策也逐渐调整为辅助经济复苏的政策,致力于降低实体经济融资成本.一是运用扭曲操作（OT）降低借贷成本.所谓的扭曲操作（Operation Twist,0T）即卖出较短期限国债,买入较长期限国债,将收益率曲线较远端向下弯曲,从而降低长期借贷成本,刺激增加长期融资,促进经济增长.二是采取进一步的量化宽松货币政策.2012年12月,美联储宣布实施第4轮量化宽松政策,替代扭曲操作,并用量化数据指标来明确超低利率期限,进而促使长期利率进一步下行,推动总体金融市场环境更加宽松[1].
(三)欧洲央行不断创新货币政策工具,缓解欧债危机
自欧债危机爆发以来,欧央行为了能在迎合多数欧元区领导人意志的前提下缓解欧债危机,在货币政策方案的制定上采取了多种非常规性措施.实施了包括10余次降息；扩大抵押资产担保范围；证券市场计划（ P）；长期再融资计划（LTRO）；无限制购买重债国国债的直接货币交易（OMT）在内的多项举措.其中,证券市场计划（ P）是指由欧央行出资购买欧元区债务受困国国债以缓解融资压力,降低其出现违约的可能性,稳定市场情绪的变相宽松货币政策之一.长期再融资计划（LTRO）是欧央行传统的政策工具,目的是增加银行间市场的流动性,保持欧洲银行业的稳定运行.
2014年以来,鉴于欧元区经济复苏乏力,通胀率低位徘徊,为保持中期物价稳定,引导银行资金流向实体经济特别是刺激中小企业信贷,2014年6月欧央行再次宣布了一揽子的货币宽松政策,主要包括执行负利率、实施定向长期再融资操作（TLTRO）、筹备资产抵押证券（ABS）购买计划等系列措施.和此前的长期再融资计划（LTRO）相比,定向长期再融资操作（TLTRO）的期限更久,最长可达4年,并且在规模上和金融机构对欧元区的非金融部门贷款金融相挂钩,最高可达到1万亿欧元左右.
(四)国际经验和借鉴
从国际经验来看,美联储和欧洲央行在经济金融发展的不同阶段,采取了不同的货币政策调控措施,主要包括：创新货币政策工具以适应经济金融发展需要,对不同金融机构提供多样化的流动性支持,引导利率下行、降低实体经济融资成本等.相较之下,当前我国正处于增速换档、结构阵痛和消化前期刺激政策的“三期叠加”发展阶段,经济发展的不均衡性更为突出,货币政策除对信贷总量、流动性、利率等方面加以引导外,还需要关注贷款投向、信贷结构配置等结构性问题,这也对货币政策调控方式的创新和发展提出了更高的要求.
二、我国开展货币政策定向调控的背景和探索
（一）我国货币政策定向调控产生的背景
近年来,我国经济发展出现了阶段性变化,进入了中高速增长的新常态.经济发展的新常态,从表面看是经济增长的换挡,但实质上则是经济结构的重构和增长动力的重塑过程.基于对经济发展进入新常态的普遍共识, 适时提出了要全面深化改革、加快经济发展方式转变的任务,上述任务决定了国家有关部门开展宏观调控工作的思路、方式必须做出相应调整,要从以往大水漫灌式的总量调控向精准滴灌式的定向调控转变,从以往过度重视GDP增速向兼顾调整结构转变.2014年, 提出要“在坚持区间调控中更加注重定向调控,瞄准运行中的突出问题确定调控靶点,在精准、及时、适度上下工夫.”标志着定向调控的思路被 正式采纳.
结论：关于对写作货币政策论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文货币宽松政策论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
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