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【摘 要】华夏幸福与地方政府确立政府和社会资本合作模式（PPP模式）,而参与了诸多PPP项目给华夏幸福带来了重大的影响.本文基于参与PPP项目对华夏幸福企业价值影响的视角,来分析华夏幸福的财务报表,参与PPP项目对华夏幸福企业价值的影响表现为企业外部债务成本的下降、长期绩效的提高、以及市场价值的提高等.
【关键词】华夏幸福 财务报表 公司价值 资源配置 PPP项目
1华夏幸福公司简介
华夏幸福基业股份有限公司（股票代码：600340）创立于1998年,是中国领先的产业新城运营商.截至2017年9月底,拥有员工超25000名,总资产超3360亿元.公司以“产业高度聚集、城市功能完善、生态环境优美”的产业新城、“产业鲜明、绿色生态、美丽宜居”的产业小镇为核心产品,通过创新升级“政府主导、企业运作、合作共赢”的PPP市场化运作模式,接受合作区域政府的委托,在规划设计、土地整理、基础设施建设、公共配套建设、产业发展、城市运营六大领域,为区域提供可持续发展的全流程综合解决方案.
2公司价值
2.1长期绩效
盈利能力、股东获利能力、短期偿债能力、发展能力等指标可以用来衡量上市公司财务绩效.从华夏幸福公司的财务报表选取了财务绩效的数据指标,如下表所示.
从盈利能力来看,华夏幸福的这几年的ROE都比较高,保持着正值,2013到2015这三年的ROE相差不大,都在40以上,但是2016年的ROE稍有下降,主要是由于当年净资产大幅度增加,一定程度上降低了KOE,但是也维持在30左右的高水平.在这几年里,华夏幸福的PPP产业新城得到政府的大力支持,发展得很快,因此促进和提升了公司的盈利能力.
从股东获利能力来看,华夏幸福的股东获利能力较强,这几年的每股收益都大于1元,而且逐年增加,增速很快,从2013年1元增长到2016年的2元.从发展能力来看,华夏幸福的发展能力都在正值,且增速很高,说明华夏幸福处于良好的发展势头,总资产增长率很高,PPP项目带来了总资产的快速增加,各种基础设施、物业、房产等产业园区的建设提升了华夏幸福的总资产.
从偿债能力看,华夏幸福近几年的流动比率均大于1,且近几年呈现上升趋势,说明华夏幸福的短期偿债能力较好,而且还在持续改善提高,但是流动比率也没有特别高,可以很好地利用财务杠杆,提升企业的盈利能力.
2.2债务成本
随PPP的深入推进,加上PPP项目所具有的建设期投资额巨大、运营期收益和*流稳定、回收周期长等特点逐步凸显,融资难问题备受关注.2016年,华夏幸福充分利用资本市场直接融资工具,降低融资成本,本期融资成本较上年同期下降14%（由上年7.92%降到6.97%）.其中,成功发行9笔公司债,总额达225亿元,成功发行物业ABS*收益权23亿元（共6笔）.
2017年3月,“固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划”获准发行完毕,成为国内首批获准发行的PPP项目资产支持专项计划,也是国家发改委和中国证监会首批推荐项目中唯一园区PPP项目的资产证券化产品.随着成功发行规模7.06亿元的中国境内首单园区PPP项目资产证券化,华夏幸福的融资领域再次拓宽.在未来,随着PPP项目的推进,债务成本与融资成本有希望继续降低.
2.3市场价值
在市场价值方面,可以使用市值、托宾Q值等指标来衡量,市值单位为亿元.从华夏幸福的财务报表选取了市值、托宾Q值数据,近几年的市场价值数据如下表所示.
从市值来看,华夏幸福呈现一个波动上升的趋势,2017年的市值比2013年高了2倍多,而2016年的市值比2015年稍有下降,而2016年也是股市低迷时期,大部分股票市值会比2015年低一些,所以这也是合理正常的表现.整体来看,PPP项目的发展拉升了华夏幸福的市值,增长很快,与公司的财务绩效等指标的表现基本一致.而在托賓Q值方面,近几年的托宾Q值均大于1,显示了公司的价值被市场认可,而托宾Q值略有下降趋势,在2015年达到顶峰后,2016与2017年都有所降低.这可能也是因为2015年是我国近几年的股市繁荣期,大部分股票的价值都被推高,而2016与2017年有所下降也属于正常现象.总体而言,PPP项目给华夏幸福的市场价值带来了正面影响.
此外,随着华夏幸福在其重点区域战略布局逐步完善,入园企业创新优化以及产业新城生态圈的构建,一系列协同效应被迅速放大,其产业新城平台和模式的潜力不断释放,将加快兑现华夏幸福在各层级的市场价值.
3小结
华夏幸福是一家以运营PPP产业新城为主的房地产企业,它与地方政府确立政府和社会资本合作模式（PPP模式）,而参与了诸多PPP项目给华夏幸福带来了重大的影响.在上面的分析中,从其财报中分别选取了长期绩效、债务成本、企业价值等数据指标,发现参与PPP项目导致了企业外部债务成本的下降、长期绩效的提高、以及市场价值的提高.
结论：关于本文可作为相关专业财务报表论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文财务报表学习论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
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