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【摘 要】在金融创新和抑制的过程中,影子银行应运而生,其一方面负责对金融资源进行优化配置,从而有效维护金融的稳定性,另一方面在影子银行中慢慢积累形成的风险也会对金融稳定产生反作用.因此本文将通过重点分析研究影子银行规模波动对金融稳定的溢出效应,希望能够帮助人们正确认识影子银行及其自带的利弊效用,为金融体系的稳定指明新方向.
【关键词】影子银行 规模波动 金融稳定 溢出效应
一、引言
影子银行的核心业务便是完成流动性、期限以及信用的转换,进而使得金融市场能够拥有更强的流动性,进而放宽对金融融资以及主体、资金等方面的限制,同时影子银行通过不断衍生和创新产品服务以及运行机制,使得实体经济和虚拟经济之间的界限越来越分明,而其在此过程中积累的风险也越来越大,在一定程度上也开始威胁到金融体系的稳定性.因此研究影子银行规模波动对金融稳定的溢出效应对于金融体系的安全稳定发展,具有十分重要的现实意义.
二、影子银行规模波动对金融稳定的溢出机制和指数
(一)影响金融稳定的机制
目前在我国金融体系中的影子银行主要提供和商业银行、民间金融和非银行类的金融机构所提供的产品、业务相类似的产品和业务,譬如说各种各样的小额贷款公司、私人钱庄等在内的“金融机构”均可以算作影子银行[1].而影子银行和商业银行以及廣大客户、企业等之间也形成了一个关系极为紧密的网络运行机制.其中商业银行的储蓄分流、信贷出表等将成为影子银行的资金来源,而这也决定了影子银行拥有极高的资金成本.为了有效弥补这一高成本使得影子银行能够实现经济效益最大化的目标,其势必将会对高风险、高回报的项目投以“橄榄枝”,导致影子银行内部的风险积累成多,最终其内部巨大的运行风险将直接影响正规的金融体系和实体经济.
(二)金融稳定的构建指数
在构建金融稳定指数时可以按照宏观环境和金融机构两个层面进行分类.在前者中影响金融稳定的因素包括实体经济以及投资者情绪,即制造业PMI、投资者信心指数、国家宏观经济景气指数等等[2].而在后者当中影响金融稳定的因素包括同业交易和关联、行业资深经营状况等,譬如说在银行业当中其资本充足率、不良贷款率、盈利指数等指标均会影响金融稳定,而信托业中的年化综合实际收益率以及信托公司所有者权益和信托资产余额的比值等也同样会在不同程度上影响金融的稳定性.通过按照上述分类标准选取相关指标并构建自回归模型,便可对影子银行规模波动对于金融稳定的溢出效应进行有效验证.
三、影子银行规模波动对金融稳定的溢出效应
(一)样本数据
为进一步提高验证的实效性,本文将选择从数据库当中选取影子银行出现至今即2009年到2016年的相关统计数据,包括影子银行体系运行过程中产生的数据以及正规金融体系运作时产生的数据、表示宏观经济发展情况的数据等等,在对其进行初步分析处理,将价格、季节等因素剔除之后得到影子银行的规模值,并利用数据库自带的合成算法对金融稳定指数进行合成计算.利用上述方法处理数据之后我们可以得到在宏观环境层面当中,投资者情绪和实体经济相加的总权重为14%,在金融机构层面当中,经营状况的权重数为40%,同业交易和关联的权重数分别为14%和32%.
(二)实证结果
在对影子银行规模和金融稳定的同期关联验证过程中,将样本期选择为2010年到2016年,而影子银行在样本期内,始终在和金融稳定指数的同期关联方面表现为负,这也表示随着影子银行规模的不断扩大,同期金融稳定指数表现良好,并未出现任何具有 效应的波动变化,同时金融体系在样本期内表现出了良好的稳定性,因此我们可以认为在样本期内,影子银行规模的扩大有利于金融体系的稳定发展.而此后通过将样本期延长,选择2009年到2016年作为样本期,并使用相同的方法再次对影子银行规模扩张对于金融稳定指数的同期关联进行验证研究,发现在2009年到2013年,金融稳定指数出现了明显的波动变化,此时的金融稳定性受到极大影响,而从2014年开始这一波动变化逐渐趋于稳定,并没有继续发散的表现,这也意味着随着时间流逝,影子银行规模不断扩大对于扰乱金融稳定方面的影响力正在逐渐减小,最终趋于平稳[3].通过绘制影子银行波动脉冲图后我们可以看出,在2010年之前,脉冲响应值一直为负,而从2011年开始呈现出正增长的变化情况,且基本稳定在0.01左右.在随后的几年当中,正响应值也一直呈增加状态,但增幅比较小,基本维持在0.003左右.在调查中笔者还发现国家相关监管部门在2013年末相继发布了一系列文件,用于对影子银行的概念以及相关业务规范、监管等进行统一明确,从而使得影子银行的业务边界可以得到明确划分,而此举也将影子银行内部风险进行有效控制,防止风险进行交叉传染和外部扩散,影响到正规的金融体系和实体经济,因此在2014年之后影子银行规模即使是在继续扩张的情况下,也并未对金融稳定产生大规模的 影响,而且随着时间的流逝,影子银行规模扩张对金融稳定产生的不良影响在逐渐减弱.由此我们可以看出,在短时间内影子银行扩大自身规模,对金融稳定具有一定的促进作用,但时间一长其存在的弊端将逐渐暴露出来,但如果能够得到有效监管,其所产生的不利影响也可以得到有效控制.
四、结束语
总而言之,本文通过从影子银行的角度出发,构建起影响金融稳定的机制以及相关指数,并选择实际样本数据对影子银行规模波动对金融稳定的溢出效应进行验证.发现短期内扩大影子银行的规模对维护金融稳定有着积极的帮助作用,但如果一直扩大影子银行的规模将势必影响金融体系的稳定,因此在适当扩大影子银行的基础之上还需要通过加强相应的金融监督和管理工作,才能真正保障金融体系实现稳定发展.
参考文献
[1]方先明,谢雨菲,权威.影子银行规模波动对金融稳定的溢出效应[J].经济学家,2017,01：79-87.
[2]刘太琳,董中印.影子银行对我国金融稳定性影响的实证分析[J].山东财政学院学报,2014,02：14-20.
[3]葛楠,赵映光,刘喜华.影子银行对区域金融稳定影响的实证研究及应对策略——以青岛市为例[J].青岛大学学报（自然科学版）,2015,03：80-86.
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