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摘 要:本课题分析了目前私募股权投资基金的发展状况及设立意义,以山西为案例,研究了在山西设立私募股权投资基金所具备的基础条件、存在的障碍,对山西产业转型和经济发展的重要意义以及设立的思路,最后在实证分析的基础上,对今后如何推动此项工作提出了建设性的政策建议.
关键词:私募股权基金;产业转型;经济发展
中图分类号:F830文献标识码:B文章编号:1007-4392(2009)增-0045-04
随着国内金融市场的不断发展和完善,私募股权基金(Private Equity Fund, 简称:PE)获得了快速发展.私募股权投资基金本质上是一种金融制度的创新,能够以较低的门槛和组织成本,较简便的募集方式和专业的投资团队,从事吸收个人或机构资金用于企业的中长期股权投资.作为中部资源大省,伴随近年来经济增长强劲势头,山西省金融市场也取得到较快发展,但在金融危机和经济下滑的冲击下,金融市场呈现融资结构不合理、投资乏力、投融资渠道狭窄等弊病,影响了金融支持经济的力度和金融效率.在此背景下,积极引进私募股权投资基金繁荣山西金融市场,具有重大意义.
一、山西发展私募股权投资基金(PE)已具备基础条件
(一)山西金融体系流动性充足,民间资本充沛,为发展私募股权基金提供了资金保障
在经济较快、平稳发展的背景下,山西省企业和居民储蓄呈现稳步快速增长的趋势,从2001年到2008年,金融机构各项存款以年均22%增速增加,但是存差却以年均36.7%的增速增加,且呈扩大的趋势,说明资金供给充足,但资金的使用效率不高.2008年,山西省存差高达6785.71亿元,在全国排名第八位.另一方面,民间融资规模大,民间资本利用效率低.据人行太原中心支行统计,截至2008年末,全省民间融资规模达1700亿元.民间融资多以“地下”性质的债权债务形式出现,非规范性运作是其最主要特点,在用途上,大量民间资本用于奢侈品、高档服务消费,转化为投资的驱动力不足,造成巨额资金的浪费和外流,有关资料显示,仅异地购买房地产一项,山西省每年外流资金就在100 亿元以上.私募股权基金对部分人群手中的巨额资本具有强有力的凝聚作用,会为提高民间资本使用效率、改善金融资源配置开辟新的途径.
(二)企业融资需求和融资渠道狭窄的矛盾,迫切要求开辟直接融资渠道,增加创新型的融资品种
一方面是资金闲置和外流,一方面企业融资需求难以满足.截止2008年底,全省金融机构小企业贷款余额1245.6亿元,仅比年初增长6.5%,低于同期全省贷款增速7.4个百分点.而今年一季度,在国家适度宽松货币政策导向下,山西省新增贷款比年初增加694.1亿元,增长11.5%,同比多增478.5亿元,贷款新增量达到2008年全年增量的90.2%的前提下,但无论是征信系统、调查统计等均显示中小企业仍然面临融资难题,新增贷款主要用于重点工程建设,而对拉动中小企业投资作用有限.同期企业家问卷显示,在危机的冲击下,中小企业融资意愿不仅没有减小,反而有增加的趋势.根据太原中心支行的计算,目前银行贷款占到企业融资总额的82.2%,仅能满足约20%的中小企业贷款需求.而且在执行从紧货币政策时,银行首先考虑的是压缩中小企业贷款,中小企业利益被置后.另一方面,山西资本融资市场发展不足,也是造成企业融资障碍的重要因素.截至目前,山西省上市企业仅有27家,2008年实现再融资48亿元,加上短期融资券和企业债融资,全省企业直接融资124.2亿元,仅占融资总额的14.4%.中小企业还不可能越过资本市场的高门槛进行融资,因此广大中小企业正通过正规化融资框架之外,寻求融资和投资上均能有所创新的融资方式已经迫在眉睫.
(三)政府政策的大力支持和金融市场环境逐渐改善,为发展PE创造了良好环境
近年来,山西省委省政府高度重视金融工作,也非常重视中小企业融资环境建设,公平、竞争、有序的金融市场环境不断完善,为私募股权的发展创造条件.早在2003年山西省政府就下达《银行支持民营经济发展指导意见》,支持开展中小企业应收账款质押、股权质押贷款服务.2008年5月,省政府、太原中心支行下发《银行支持山西服务业加快发展指导意见》,2009年2月.省政府下发了《山西银行业小企业金融服务工作指引》.鼓励银行金融机构通过发展信托融资、租赁融资、债券融资,以及相关理财产品和信贷资产证券化业务大力支持中小企业融资.2009年5月,山西省启动了加快资本市场发展的“六大工程”的宏伟计划,其中包括中小企业上市工程、高新技术企业创业工程、金融创新工程等,一方面推动中小企业加快上市步伐,一方面要加大对高新技术企业的投入,加快高新技术产业化、规模化、市场化进程,争取尽快设立山西省股权交易所,并积极创造条件建立省内区域OTC市场.这些针对加强金融服务中小企业融资,支持金融创新形式的政策的明确和落实到位,无疑为PE在山西的发展准备了良好的政策基础.
(四)山西大力进行产业结构优化,发展私募股权基金将为产业转型搭建金融平台
为贯彻、落实科学发展观,面对当前国际金融危机的形势,山西省充分利用全国经济下行、能源原材料需求萎缩带来的冲击,积极调整发展战略,努力实现向新型重化工能源基地的战略转型.通过加大力度促进资源产业的并购重组、优化升级,加快发展壮大新兴产业等方式实现经济发展方式的转变.根据长三角地区发展私募股权基金的经验,PE的内在产业选择机制对促进地方经济发展转型具有积极效果.PE在设立并投入运行后,要对所投资的产业和企业都要进行认真筛选、严格把关,筛选把关的对象除企业财务、法律合规性,经营的可持续性等,更重要地是放在所从事产业及发展的潜力.实践中,PE较多地投资于新能源、新材料等高新技术产业,以及地方政府支持的其他第三产业.
二、设立私募股权基金的主要思路
在山西设立私募股权基金必须坚持从山西省情出发,密切联系实际的基本原则,根据山西本省经济金融发展实际情况,充分考虑山西民间资本规模较大、布局相对集中、个人持有的特点和现状,制定私募股权基金试点的原则:
一是向民间资本适度开放的原则.允许民间资本适度参和金融和公共基础设施建设等领域,目前已经存在部分民间资本流入交通道路、医疗服务、供水供暖等城乡公共服务基础设施建设项目的例子,应当继续鼓励和扩大规模;二是政府制定相关政策引导和优惠的原则.投资方向应基本确定在既有国家相关政策扶植,同时又具备相当发展潜力的领域,如高新技术产业、和能源相关的第三产业和公共建设等方面;三是金融支持的原则.金融部门应积极配合私募股权基金的试点和发展,努力创建适合私募股权基金设立、运作、发展和退出的金融市场环境.在以上原则指引下,确定私募股权基金在山西发展的基本思路.
(一)吸取能源产业基金经验,着手制定私募股权基金发展规划
2007年9月,国务院批准设立总规模为100亿元的山西能源产业投资基金,山西能源产业基金采取公开定向募集的方式,募资对象包括工商企业、投资机构、银行、社保基金、保险公司等机构投资者,募集期限为9个月.实行公司制进行专业化投资运作,直接投资为主,支持煤炭资源和煤炭企业的重组整合和布局调整,实现产业资本和金融资本的融合.和之相比,私募股权基金募集方式为不公开,手续更简便易行,规模可大可小,股权投资为主,资金服务具有相对稳定性.从能源产业基金的组织调研到实施过程长达3年之久,积累了丰富经验,推动PE发展可以在制定政策、组织论证、行业管理、法律法规等方面借鉴,能源产业基金取得的经验.在推动PE的问题上,政府只需要提供配套的政策和法规进行引导,采取行业自律为主、行政监管为辅的方式管理,拟定私募股权基金长期发展方向及规划,对运作的合法、合规性进行规范.
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