定向增发、股权结构和投资多元化,此文是一篇定向增发论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
定向增发论文参考文献：
摘 要：
文章基于投资行为视角,以2007年定向增发公司为研究对象,对2008-2012年定向增发和非定向增发股权结构和投资多元化关系进行对 析,研究发现,非定向增发公司股权结构和投资多元化不存在显著关系;和定向增发公司相比,定向增发两权分离度和上市公司投资多元化水平负相关;定向增发两权分离度和上市公司投资多元化呈“U”型曲线关系;定向增发机构投资者持股和投资多元化水平成正相关关系;定向增发公司股权制衡度和投资多元化水平呈负相关.这一发现,不仅有利于上市公司完善股权结构,提高公司竞争力,而且为监管部门对大股东行为加强监管提供一定的参考价值.
关键词：定向增发;非定向增发;股权结构;投资多元化
中图分类号：F275文献标志码：A文章编号：
10085831（2015）04008607
定向增发新股已经占据了中国上市公司股权再融资的80%以上.定向增发作为一种融资方式,必然和上市公司投资紧密相连,研究定向增发投资多元化问题,尤其从股权结构角度对投资多元化进行分析,在股权结构和投资多元化之间建立更加紧密的联系,对于优化股权结构,提高上市公司竞争力,促进上市公司业绩提高,具有重要意义.投资多元化是重要的投资决策方式之一,国际上对投资多元化提出了各种理论,譬如市场势力理论、规模经济和范围经济理论、协同理论和 理论等.中国从20世纪90年*始,上市公司实行投资多元化经营战略趋势明显加剧,学者们关于投资多元化的文献才逐渐增多,中国对投资多元化的研究起步较晚,研究相对滞后,许多相关理论都是参考和借鉴国外理论然后再和中国实际情况相结合而得出的.
本文在文献上作了以下贡献：第一,对公司治理和投资多元化的关系,学者们就中国整个市场进行研究,譬如刘芍佳等[1]、王化成[2]等,没有得出一致结论.本文就定向增发公司进行研究,完善了定向增发研究文献.第二,学者们对股权结构和投资多元化关系进行研究,分析了上市公司股权集中度和投资多元化关系,然而在股权高度集中情况下,上市公司大股东常采取两权分离股权结构形式,从两权分离角度考察大股东行为,可以更全面、更详细了解股权结构对投资多元化的影响.第三,学术界对定向增发问题研究主要集中于定价问题、利益输送和利益支持问题、经济后果问题和公司治理问题,没有学者对投资决策问题进行分析,本文完善了定向增发投资多元化方面的研究文献.
一、研究综述和假设提出
本文从两权分离度、机构投资者持股、股权制衡度三方面研究股权结构.股权结构对投资多元化影响文献述评如下.
(一)两权分离度（SEPAR）和投资多元化
英美国家股权结构和中国存在很大差异,英美国家分散股权结构下主要是管理者和股东之间的 问题.中国集中股权结构下主要是大小股东之间的 问题.大股东为了避免利益输送行为暴露,通常构造内部资本市场进行多元化投资,侵占上市公司自由 流[3-4].Clacssens等分析了东亚8个经济体1 301家上市公司,认为控股股东和中小股东存在严重 问题,控股股东和小股东之间的矛盾冲突取决于控制权和 流权的分离程度,分离程度越大,公司业绩下降越明显[5].
以上学者都是基于整个市场进行研究,定向增发集中股权结构时,两权分离度提高,是大股东进行利益输送的根本原因.大股东对中小股东侵占方式不同,会对投资多元化产生不同影响,对于定向增发研究,普遍认为上市公司在定向增发之后股权更加集中,集中的股权结构下,大股东通过盈余管理、减持股票、通过关联方交易进行利益输送[6-8].可以推断,定向增发大股东通过投资多元化或其他方式进行利益输送,取决于两种利益输送方式所获私人利益大小,如果前者小于后者,说明通过其他方式进行利益输送能获得更多私人利益,他们将阻碍企业投资多元化水平的提高,所以,定向增发公司可能减少投资多元化水平.
还有学者认为两权分离度对投资多元化影响具有正反两方面效应.Shleifer和Vishny认为两权分离程度越高,大股东支付少量 流就可以达到对上市公司控制,此时大股东承担的风险会随着两权分离程度加大而降低.因此,大股东没有强烈动机通过投资多元化而降低投资风险;另一方面,两权分离度越高,说明了上市公司大股东通过投资多元化进行利益输送侵害中小投资者利益更加便利,其有动机进行多元化投资[9].因此,本文在此基础上提出假设H1a、H2b.
H1a：定向增发两权分离度和上市公司投资多元化水平负相关;
H1b：定向增发两权分离度和上市公司投资多元化呈“U”型曲线关系.
(二)机构投资者持股（INST）和投资多元化
国外只有少数几篇研究机构投资者持股和投资多元化水平的文献.Friedland和Jennings就机构投资者持股和投资多元化进行了研究,结果表明机构投资者持股比例和投资多元化存在负相关关系[10].Ramaswamy就印度制造业企业进行了研究,对机构投资者持股和公司多元化战略关系进行了细致分析,研究结果表明专业机构投资者包括QFII和基金公司持股比例和非相关多元化程度负相关[11].
国内没有发现机构投资者持股和投资多元化关系的相关文献,虽然机构投资者作为一项重要的外部治理机制,早已经为学者关注,但由于数据、研究方法和问题差别,没有得出一致结论.一些学者认为由于自身条件和外部环境的限制,机构投资者参和公司治理作用受到限制.李向前认为由于中国上市公司控股股东绝对控股,缺少公司治理方面的人才,其对上市公司的治理作用有限[12].
机构投资者通过购买上市公司增发股票,成为公司生产经营决策重要参和者,是否能够监督大股东和管理者,提高上市公司管理水平?彭丁以2005-2008年深交所上市公司数据进行研究,证实了机构投资者对于改善上市公司治理结构能够起到积极作用[13].高雷、张杰[14]等也得出类似结论.可以看出：随着中国上市公司机构投资者持股比例逐渐增加,机构投资者作用也越来越大.定向增发使股权高度集中,大股东通过关联交易进行利益输送[8].也就是说,通过注入劣质资产和关联交易等方式能够给大股东带来更多私人利益,其没有更多意愿进行多元化投资.随着上市公司机构投资者持股比例的逐渐增加,其参和上市公司治理热情得到提高,对上市公司减少投资多元化行为进行干预,说明了机构投资者并没有倾向于短期目标,而可能更希望企业在创新方面增加投资.在此基础上,本文提出假设H2.
结论：适合定向增发论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关为什么要定向增发开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
定向增发、股权结构和盈余管理
文章编号：1001-148X（2016）08-0045-13摘要：相比于非定向增发，上市公司在定向增发前主要进行向下的盈余操纵，股权集中度和机。
股权激励、股权结构和公司绩效
摘 要：在现代公司治理问题中，代理问题越来越受到人们的关注，股东追求股权价值的最大化，而管理者是“经济人”，普遍追求自身利益的最大化，从而产生了。
利率市场化、股权结构和上市商业银行风险承担
本文运用我国17家上市商业银行2007-2015年的非平衡面板数据构建固定效应回归模型，实证分析了在翻率市场化背景下我国商业银行股权结构与风险承。
定向增发、公司业绩和中小股东利益保护
摘要：本文以银鸽投资公司定向增发为例，研究弱市环境中定向增发的定价问题，变更募集资金投向的动机和影响，定向增发对中小股东权益的稀释和公司长期经营。