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公募FOF首只产品何时落地?近日,《CM华夏理财》记者走访各家基金公司了解到,早在公募FOF征求意见稿出台之前,国内的券商、私募等投资机构已经发行过较多的FOF专户,投资者对这类产品并不陌生.其实,很多基金公司已经开始针对公募FOF基金产品规划和设计进行了大量的前期研究工作,或者已经通过FOF专户的实际操作积累了不少经验.
1公募FOF 蓄势待发 Financial Innovation
自从公募FOF征求意见稿6月底出台后,各家基金公司都高度重视,成立了专项小组推进FOF具体产品的设计开发工作,进行前期扎实研究和产品规划,迅速进行了产品布局.
采访中,博时基金宏观策略部资深策略分析师余军表示,和已经存在的FOF专户相比,公募FOF从机制、能力和策略准备上可能更有优势.在机制方面,公募FOF的合规监管更为严格,对投资范围、双重收费等问题都有严格的监管界定,确保公募FOF是真正的FOF产品.在能力准备方面,公募基金管理公司有多样化的基金产品、有分工明确的投研团队,已经具备了在国内外各资产市场投资的能力.在策略准备方面,部分公募基金已经积累了资产配置和择时的能力,对股票、债券的投资策略有了较多的储备,并在创新基金的投资运作中学会了风险控制方法.因此,余军认为,公募FOF有望打造真正的多资产、多策略的基金中基金,为投资者提供风险收益有别于单一资产的基金产品.
FOF产品正式发行之前还需要经历几个环节：FOF指引正式稿的发布、FOF产品的申报和审批.虽然也有业内基金表示,公募FOF产品的推出涉及一些商业秘密不愿多谈,但也有不少基金公司大方地跟《华夏理财》记者透露了他们的计划.
鹏华基金量化及衍生品投资部量化研究副总监陈龙认为,由于FOF产品属于创新类产品,审批进度会低于传统基金,他预计行业内有望在今年内推出第一只FOF产品.
农银汇理有关人士向《华夏理财》记者透露,目前其所在公司的公募FOF系列产品设计都已经完成,前期的开发工作也已经就绪,具备向监管部门申报产品的条件.一旦证监会开始正式受理公募FOF基金的注册审核,他们将争取第一批向监管部门上报产品.中邮基金则表示,其公募FOF准备工作已紧锣密鼓展开、将择机推出公募FOF基金产品.
2初期发行规模有望数百亿 Financial Innovation
目前,基金市场环境并不好,基金产品也普遍不好发,各家基金公司对于FOF基金初期规模的预测普遍不乐观.
FOF产品背后代表的是一种投资理念,包括资产配置理念、长期投资的理念.从过往基金投资者的交易行为来看,目前,显然还缺乏这样的投资理念.
中邮基金表示,投资者可能会有一个接受的过程,不仅仅是FOF产品,整个公募基金都会面临一个投资者投资理念的转变过程.鹏华基金一位研究员则坦言,对FOF初始发行规模预期较低,希望能通过后续持续的投资者教育、投资理念的引导,来持续做大FOF规模.大成基金数量和指数投资部吴翰认为,投资者偏好飘移,公募FOF绝对收益难度比FOF专户大,发行规模不能很好预期.
然而,公募FOF可以为投资者提供真正意义上的资产配置,为投资者创造额外收益.国内目前发行有3000多只基金,收益率分化严重.以去年一年的股票型基金的收益为例,前10%的基金,收益率54.27%；后10%的基金收益是-2.82%,就是说一年的回报率分化差距56%左右.基金收益不稳定,连续三年排名前1/3的基金不超过30%,市场分化严重,投资者没法把握,因此,普通投资者选购基金难度大,不了解运作机制会吃亏.但公募基金有投研队伍,有管理专业能力,比投资者更有经验,能够避免选择性错误,可以为投资者创造阿尔法（α）回报.
相比之下,也有基金公司持乐观态度.农银汇理认为,随着各家基金公司都在对公募FOF产品研发布局的宣传以及媒体的关注报道,普通老百姓对于FOF基金的接受度将越来越高.FOF不仅仅是一个基金产品,而是一个业绩相对稳定的投资组合,对投资者的吸引力相对持久,既有利于基金业总体的发展,也容易实现超越基金平均水平的长期收益.
据业内人士初步估算,短期内整个市场公募FOF基金将会有数百亿的发行规模；长期的话,如果国家推动养老投资税收优惠政策,FOF基金将会有以万亿计的市场发展空间.
3公募FOF着重低风险资产配置 Financial Innovation
根据证监会的FOF征求意见稿,当前公募FOF的构建依然将以股票型、债券型、混合型以及货币型基金为主.因此,公募FOF核心的还是资产配置.
陈龙表示,从海外FOF产品的类型来看,债券及混合类的FOF产品也占据了主流.从目前各渠道了解的情况来看,客户对低风险、目标收益明确的产品还是有比较大的偏好.因此,对于FOF产品来说,还是希望能够根据投资者风险偏好的需求来设计产品.
农银汇理向《华夏理财》记者透露,他们在进行产品开发设计时,重点从资产配置及风险控制入手,首批产品设计以目标风险基金为主.目标风险基金采用基于风险的投资方式,成立时便以不同的形式确定了预期风险收益水平,且往往不会随着时间的迁移而变化,我们希望通过特定的目标风险控制策略,为投资者提供长期稳定的收益回报.从产品设计的角度出发,为了能够更好地达到资产配置的目标,农银汇理首批FOF基金投资范围是以全市场基金为投资标的.在设计产品时从一开始就以追求长期稳定的绝对收益产品为主,同时公司内部也建立了相应的严格风控制度,对投资标的基金的选择有明确的制度要求,选择外部基金作为投资标的时,要优先考虑指数型基金来满足资产配置目标,以降低投资成本.
中邮基金认为,FOF的一个主要优势就是对于资产的配置,通过对不同类别资产的配置,在争取收益的同时,降低整体组合波动率.因此,中邮基金目前储备的FOF产品,也主要考虑的是资产配置,也会根据渠道客户反馈的具体需求,对储备产品策略进行调整.
盈米财富CEO肖雯强调,在进行公募FOF产品设计时,要注意的是它的投顾特质,而不要再把它做成一类新的混合型基金,未来的公募FOF应该更多去解决某一特定人群和某一特定场景共同的理财需求.对于销售机构,不能仅仅把FOF当成产品来卖,更多的要变成投顾服务,这样才有利于FOF健康长期发展.
目前,传统的银行及券商也在进行变革,拥抱变化,他们的客户经理也在利用新技术手段和工具和客户进行互动和交流,更好地为客户服务,这也是一个大的竞争领域.未来公募FOF跟智能基金组合平台将并存发展.
4公募FOF机遇和挑战并存 Financial Innovation
从长期看,公募FOF产品可能会是公募基金发展的重大机遇,但短期看,公募FOF基金做大规模的压力会很大.
吴翰认为,基金公司之前在大类资产配置方面的经验比较少,在这方面的投研能力方面要提升.公募 FOF对管理人的综合能力要求比较高,基金经理属于复合型人才,既要求他们对投资领域要有专业能力,又要求其对基金产品要有全面清晰的认识,选拔上有一定困难.公募FOF基金可能不容易买到好的债券基金,因为债券基金公司怕机构投资,尤其是债券型基金,市场走坏时机构会集体赎回,加快止损,对债基净值造成损失,加剧了流动性风险,所以明星基金往往会暂停大规模申购.
从海外来看,海外公募FOF以养老基金为主.美国的公募FOF中,资金来源主要是第三支柱养老金（以个人养老金账户为基础）,也就是401K计划的DC部分及IRA账户,都是长期投资基金.假如现在市场低迷,FOF基金追求长期稳定收益的目标,会满足一定比例投资者的投资需求,但如果未来一定时期内股市有一波像样的牛市,那么FOF投资者的资金很有可能会转移到相对收益较好的纯股票型基金中去,主要原因是国内投资者的投资行为散户化特征特别明显,市场缺乏长期资金.
从另一个角度看,中邮基金认为,目前国内也在研究养老金体系改革的问题,特别是养老金第三支柱的发展问题,而且基金业协会努力推进这方面的工作,因此大家都希望从FOF这类投资产品上做好准备,抓住未来发展的机会.
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